20170615-天风证券-建筑材料2017年中期投资策略报告_中长期看好消费建材_玻璃价格景气或可贯穿全年_32页_2mb

建筑材料行业2017年中期投资策略报告总结

核心内容概述

本报告围绕2017年中期建筑材料行业投资策略展开，重点分析了水泥、玻璃和管材三大子行业的发展趋势与投资机会。报告指出，中长期看好消费建材，认为其具备内生增长潜力，能够走出周期波动。同时，水泥行业在基建推动下仍有区域性投资机会，玻璃价格有望贯穿全年，而新型城镇化管网建设将成为未来城市发展的重点。

水泥行业分析

主要观点

• 水泥价格已处于高位，下半年业绩支撑将由价格弹性切换为量弹性。
• 地产小周期下行，但基建投资高位运行，特别是中西部地区，将构成水泥需求主力。
• 供给端支撑价格的因素包括淡季限产执行效果好、环保力度大、库容比偏低等。

关键信息

• 需求端：京津冀、西南、西北等区域基建需求增长显著，成为水泥需求增长的主要驱动力。
• 供给端：全国库容比约61%，新增产能有限，冲击率低。环保政策推动产能退出，行业集中度提升。
• 投资建议：关注区域龙头冀东水泥、天山股份、华新水泥；推荐海螺水泥，其具备成本、规模、议价能力等优势，且为板块唯一800亿市值标的。

玻璃行业分析

主要观点

• 玻璃价格有望贯穿全年，主要因需求支撑。
• 价格弹性远大于量弹性，需重点关注施工面积增速。

关键信息

• 需求支撑：施工面积增速将好于去年，房地产销售带动玻璃需求。
• 供给端：冷修复产是主要压力来源，年内压力有限。行业集中度提升，部分区域已实现产能出清。
• 投资建议：关注玻璃价格走势与需求变化，建议持续关注行业龙头。

管材行业分析

主要观点

• 新型城镇化推动管网配套建设，成为未来城市发展的趋势。
• 塑料管道在供水领域应用比例稳定，增量市场接近尾声。

关键信息

• 管廊与海绵城市：地下综合管廊与海绵城市成为新型城镇化的重要组成部分，带动排水与供水管道建设。
• 细分领域：建议关注建筑给水市场，如PPR管，因其需求来自房屋装修，具备可投资性。
• 政策推动：PPP模式在基建中广泛应用，但订单尚未完全释放。部分企业已提前布局，有望持续增长。

消费建材分析

主要观点

• 消费建材具备较强的内生增长能力，走出周期，具备长期投资价值。
• 品牌+渠道模式是行业共性，装配式建筑、全装修等是未来增长点。

关键信息

• 行业增长：需求多点发力，产品对接装修刚需，具备持续成长潜力。
• 产品定位：绿色建材符合消费升级与环保趋势，应用比例应≥30%。
• 成长机会：集中度偏低，市场空间广阔，五家企业为第一梯队，建议关注兔宝宝、伟星新材。

重点标的推荐

风险提示

• 雄安新区建设进程不及预期
• 水泥淡季限产效果不及预期
• 原料价格波动不及预期
• 施工面积增速不及预期
• 年内供给压力不及预期

总结

本报告指出，建筑材料行业在2017年中期呈现结构性机会。水泥行业在基建推动下具备区域性增长潜力，玻璃价格有望贯穿全年，而消费建材则展现出内生增长与消费升级的双重优势。建议投资者关注具有区域优势和行业龙头地位的公司，如冀东水泥、天山股份、华新水泥、海螺水泥、兔宝宝和伟星新材。同时，应警惕政策与市场执行不及预期等风险因素。