20221104-光大证券-奇安信-688561.SH-2022年三季报点评_创新产品增长强劲_费用增速下降显著_3页_737kb

奇安信-U（688561.SH）2022年三季报总结

核心内容

奇安信-U在2022年前三季度实现营收31.92亿元，同比增长19.34%，但归母净利润仍为-11.25亿元，亏损额同比减少2.75%。公司通过创新产品和业务布局，显著提升了盈利能力，毛利率提升至61.17%，其中第三季度毛利率达到67.50%，为上市以来最高水平。

主要观点

• 创新产品增长强劲：新赛道业务保持高速增长，其中数据安全业务同比增长45%，实战型态势感知类业务同比增长30%。威胁情报、工业互联网安全、云安全等细分领域增速均超过100%。
• 客户结构优化：企业级客户收入占比提升，近70%收入来自100万以上大客户，500万以上特大客户数量增长超50%，创收金额增长近60%。
• 行业前景广阔：根据IDC数据，2021年中国网络安全支出为102.6亿美元，预计2025年将达214.6亿美元，五年CAGR达20.5%，增速全球领先。
• 研发效率提升：公司打造八大研发平台，逐步实现量产，规模效应凸显。研发费用增速同比下降34.3个百分点，研发、管理、销售费用合计增速下降22.8个百分点。
• 盈利预测调整：受疫情影响及宏观环境不确定性影响，2022-2023年营收预测下调至75.99/101.67亿元，归母净利润预测调整为0.31/3.23亿元。新增2024年营收预测为137.00亿元，归母净利润预测为6.55亿元。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.04元、0.47元、0.96元，显示盈利逐步改善。

关键信息

营收与盈利数据

估值指标

费用率变化

盈利能力指标

风险提示

• 新安全业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧

市场数据

结论

奇安信-U在2022年三季报中展现出创新产品增长强劲、客户结构优化、毛利率提升等积极信号，尽管仍处于亏损状态，但盈利趋势明显改善。公司凭借在多个新赛道的布局，有望持续受益于网络安全行业的快速发展。未来三年，公司盈利能力和估值水平预计将持续提升，但需关注新业务拓展及市场竞争带来的潜在风险。