20180409-东兴证券-宏观经济周报_关注贸易战对资本市场改革促进影响_18页_1mb

中美贸易战对资本市场的影响及改革展望

核心内容概述

2018年4月，中美贸易战进入升温阶段，双方对彼此商品加征关税，但全面爆发贸易战的可能性较低。贸易战对资本市场产生短期压力，但长期来看可能促进我国资本市场改革。

主要观点

1.1 中美贸易战持续升温，短期市场承压

• 贸易冲突背景：美国于2018年4月4日发布对中国商品加征关税的清单，涉及1300种商品，金额约500亿美元，税率25%。中国随即采取对等反制措施。
• 贸易战处于试探阶段：双方虽持续博弈，但尚未全面爆发贸易战。
• 全面爆发可能性较低：
  • 中美是全球最大的两个经济体，全面贸易战将导致两败俱伤。
  • 两国经济互补性强，贸易相互依存。
  • 中国对美加征关税可能影响美国中期选举，美国亦可能因贸易战加剧通胀压力，导致美联储加快加息节奏，进而影响资产泡沫。
• 资本市场影响：短期内，贸易战将对我国资本市场造成压力，对股票市场产生冲击；但长期将推动资本市场改革，包括金融监管体制、知识产权保护和产业结构优化。

1.2 中央财经委员会首次提出“结构性去杠杆”

• 会议背景：2018年4月2日，中央财经委员会第一次会议召开，研究打好三大攻坚战。
• 结构性去杠杆：会议提出以“结构性去杠杆”为基本思路，重点降低地方政府和国有企业杠杆率。
• 去杠杆目标：实现宏观杠杆率的稳定和逐步下降，分部门、分债务类型制定不同去杠杆要求。
• 政策意义：标志着我国金融监管进入新的阶段，有助于防范金融风险、建立现代金融监管框架。

关键信息

2.1 国内外宏观经济与政策

• 中美加税清单发布：美国发布500亿美元商品加征关税清单，中国对等采取反制措施。
• 央行政策：暂停公开市场操作，强调控制宏观杠杆率、化解影子银行风险。
• 中央财经委政策：要求集中处理可能引发系统性风险的问题，推动结构性去杠杆。

2.2 关键经济数据

• 中国3月财新制造业PMI：51.00，低于预期值51.70。
• 中国一季度发电量：1.57万亿千瓦时，同比增长10.0%，其中火电增长8.7%，水电增长2.7%。
• 美国经济数据：3月ADP就业人数增长24.1万，工厂订单环比增长1.2%，EIA原油库存下降461.7万桶。

宏观全景数据概览

3.1 流动性

• SHIBOR利率下降。
• 国债收益率微降。
• 票据贴现利率下降。
• 美元兑人民币中间价上升。
• 互联网金融产品收益率波动，部分产品下降，部分上升。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存上升。

3.3 有色金属

• 铜价格上涨，金、铝价格震荡下跌。
• 碳酸锂现货价格稳定。

3.4 原油与天然气

• 原油期货价格下跌，天然气期货价格下跌。
• CCBFI综合指数下跌。

3.5 化工

• 多种化工产品价格下跌，聚氯乙烯价格上升。
• 沥青、MDI、尿素价格维稳。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、铁矿石价格下跌。
• 热轧卷板价格上涨。
• 线材、冷轧卷板库存下降，热轧卷板库存上升。

3.7 建材

• 水泥价格维稳。
• 玻璃价格指数、综合指数、市场信心指数下降。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升。
• 上海、北京、广州成交面积上升。

3.9 交通运输行业

• 运费指数下降。
• CCBFI与CCFI综合指数下降。
• 铁矿石运费下降。

3.10 食品价格

• 蔬菜价格指数下降。
• 生猪价格微升，仔猪、猪肉价格下降。
• CRB现货综合指数下降。
• 玉米价格上涨，猪粮比价下降，豆粕价格维稳。

3.11 电影票房

• 本周电影票房收入上升。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，具备多年研究经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有丰富的审计经验，擅长财务分析。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士，曾在维也纳经济大学交流，发表多篇经济类论文。
• 张怀志：经济学博士，研究方向为城镇化与空间经济，参与多项国家级课题。

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