20160713-申万宏源-石墨烯碳纤维行业投资策略：厚积薄发，国产高性能碳材料正迈入十三五黄金发展期_41页_2mb

石墨烯与碳纤维行业分析总结

核心内容

• 石墨烯：作为新一代高性能材料，其在复合材料、储能、柔性触控等领域具有广泛的应用前景，正在迈入产业化浪潮。
• 碳纤维：作为下一代轻量化材料，碳纤维在航空航天、汽车、风电等领域的应用迅速增长，其成本有望大幅下降，进口替代空间广阔。
• 行业趋势：随着成本下降、技术进步和政策支持，石墨烯和碳纤维行业在未来5年内将保持高速增长。
• 重点推荐公司：包括中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新、东旭光电、楚江新材、中航高科、和邦生物等，这些公司在石墨烯或碳纤维领域具有商业化潜力和竞争优势。

主要观点

1. 石墨烯产业化进展

• 应用场景：石墨烯在复合材料、导电油墨、散热材料、锂电池和柔性显示等领域具有广阔的应用前景。
• 成本下降：2011年至2015年，石墨烯粉体成本下降了90%，导电膜价格也下降至原来的十分之一。
• 技术突破：化学气相沉积（CVD）和液相剥离法是最为成熟的石墨烯制备方法，CVD是制备单层石墨烯薄膜的最优方法。
• 市场预测：2014-2020年全球石墨烯市场规模预计从2900万美元增长至15.67亿美元，年均复合增长率高达95%。

2. 碳纤维发展分析

• 应用领域：碳纤维广泛应用于航空航天、汽车零部件、风电、体育休闲等领域，其中汽车领域是未来增长的主要驱动力。
• 成本趋势：碳纤维成本有望下降至每公斤10美元以内，制造成本的下降对整体成本影响更大。
• 产业链：碳纤维产业链包括原丝生产、氧化碳化、中间材料、树脂复合四个环节，越到下游产品附加值越高。
• 进口替代：中国碳纤维进口依赖度高，但国产化进程加快，2014年国内产能利用率不足20%，进口替代空间巨大。
• 政策支持：国家对碳纤维材料高度重视，未来有望获得更多政策支持。

关键信息

石墨烯应用场景

1. 聚酯基复合材料：石墨烯具有比强度高、比模量大、抗疲劳和减震性能好等优点，预计2020年全球年需求量为1500吨。
2. 导电油墨：石墨烯导电油墨具有兼容性强和性价比高的特点，成本较纳米银粉可降低30%以上，市场容量巨大。
3. 散热材料：石墨烯具有极高的热导率和热辐射系数，已应用于导热塑料和膜片，如小米手机的石墨散热膜。
4. 锂电池：石墨烯在锂电池中应用广泛，作为导电添加剂可显著降低电极电阻率，提高电池性能。
5. 柔性显示：石墨烯在柔性触控领域表现优异，市场预计将在未来几年快速增长。

碳纤维发展趋势

1. 市场增长：2013-2018年全球碳纤维市场年均复合增速预计为17%。
2. 成本下降：碳纤维成本有望降至每公斤10美元以内，制造成本的下降对整体成本影响更大。
3. 技术壁垒：碳纤维生产技术壁垒高，产业链一体化是实现突围的关键。
4. 进口替代：中国碳纤维进口依赖度高，但国产化率有望提升，达到100%。
5. 政策支持：国家对碳纤维材料高度重视，未来有望获得更多政策支持。

重点公司推荐

石墨烯相关公司

• 中泰化学：受益于行业景气复苏，厦门凯钠石墨烯逐步放量，预计2016-2018年归母净利润分别为5.79亿、10.61亿、15.13亿。
• 德尔未来：主业稳健增长，收购优质石墨烯企业，预计2016-2018年净利润分别为2.88亿、3.60亿、4.80亿。
• 道氏技术：国内陶瓷墨水龙头，切入石墨烯及新能源电池材料领域，预计2016-2018年归母净利润分别为1.42亿、1.86亿、2.33亿。
• 康得新：打造基于先进高分子材料的世界级生态，预计2016-2018年归母净利润分别为20.21亿、29.82亿、41.31亿。
• 东旭光电：国内最大的液晶玻璃基板公司，推动石墨烯柔性显示屏应用，预计2016-2018年归母净利润分别为1.23亿、1.86亿、2.53亿。

碳纤维相关公司

• 楚江新材：国内碳纤维热工设备龙头企业，预计2016-2018年净利润分别为1.60亿、2.45亿、3.86亿。
• 中航高科：转型航空新材料，预计2016-2018年归母净利润分别为2.57亿、2.86亿、3.80亿。
• 康得新：布局新能源汽车碳纤维部件生态链，预计2016-2018年归母净利润分别为20.21亿、29.82亿、41.31亿。

投资建议

• 石墨烯：重点推荐中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新、东旭光电。
• 碳纤维：重点推荐楚江新材、中航高科、康得新。

法律声明

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