20250426-华安证券-农林牧渔行业周报_畜禽价格窄幅波动_生猪出栏均重小幅回升_45页_4mb

畜禽与农产品市场周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2025年4月26日发布的畜禽与农产品市场周报，分析了生猪、白羽鸡、黄羽鸡等畜禽价格波动情况，以及玉米、大豆、小麦等初级农产品的供需形势。同时，报告还评估了农业板块的整体表现，并对相关行业重点企业进行了估值分析。

主要观点

生猪市场

• 价格波动：本周全国生猪价格14.89元/公斤，周环比下跌0.8%。
• 出栏均重：全国生猪出栏均重128.94公斤，较2023年、2024年同期分别高6.3公斤、3.1公斤。
• 产能恢复：2025年3月末能繁母猪存栏量4039万头，较2024年末下降1%，产能恢复迟缓。
• 盈利预期：2025年猪价进入下行周期，但由于补栏偏慢，行业有望实现正常盈利，成本控制优异的企业（如牧原、温氏）可能获得超额收益。
• 估值建议：行业估值处于历史低位，重点推荐牧原、温氏。

白羽鸡与黄羽鸡市场

• 白羽鸡：父母代鸡苗价格40.32元/套，周环比下跌3.6%；鸡产品价格8900元/吨，周环比下跌0.6%。预计2025年安伟捷系引种量降至25万套，2026年初科宝祖代供给将出现断档，利好产业链。
• 黄羽鸡：黄羽肉鸡养殖开始盈利，全国商品代毛鸡均价14.42元/公斤，成本14.3元/公斤。青脚麻鸡价格周环比下跌9.8%，三黄鸡价格周环比下跌0.5%。

宠物食品行业

• 业绩表现：乖宝宠物2024年收入52.45亿元，同比增长21.2%，净利润6.25亿元，同比增长45.7%；2025Q1收入14.8亿元，净利润2.0亿元，同比增长34.8%和37.7%。
• 中宠股份：2024年收入44.6亿元，同比增长19.2%，净利润3.94亿元，同比增长68.9%；2025Q1收入11.0亿元，净利润0.91亿元，同比增长25.4%和62.1%。
• 佩蒂股份：2024年收入16.59亿元，同比增长17.6%，净利润1.82亿元，同比扭亏为盈；2025Q1销售费用和管理费用大幅增长，导致净利润同比下滑。

关键信息

玉米市场

• 国内玉米：2025年4月25日现货价2281.37元/吨，周环比上涨0.59%，同比下跌4.73%。中国玉米结余量降至227万吨，较23/24年大降1497万吨。
• 全球玉米：2024/25年度全球玉米库消比20.1%，创16/17年以来最低水平。美国库消比9.6%，中国库消比64.3%。
• 供需趋势：国内玉米供需缺口持续存在，中长期价格或偏强。

大豆市场

• 国内大豆：2025年4月25日现货价3887.37元/吨，周环比持平，同比下跌10.87%。中国大豆结余变化51万吨，较23/24年下降805万吨。
• 全球大豆：2024/25年度全球大豆库消比20.7%，处19/20年以来最高水平。美国库消比8.6%，中国库消比34.1%。
• 供需趋势：全球大豆供应宽松，国际价格受贸易政策影响震荡；国内价格稳中偏强。

小麦市场

• 国内小麦：2025年4月25日现货价2439.06元/吨，周环比上涨0.48%，同比下跌7.79%。
• 全球小麦：2024/25年度全球小麦库消比25.8%，处15/16年以来最低水平。美国库消比42.9%，中国库消比84.2%。
• 供需趋势：全球小麦供需偏紧，中长期价格或偏强；国内供需平衡，价格稳中偏强。

农业板块表现

• 本周行情：2025年4月21日至4月25日，农业板块下跌0.16%，跑输沪深300指数0.55个百分点。
• 行业配置：农业行业占股票投资市值比重0.61%，低于标准配置0.06个百分点。
• 估值分析：农业板块绝对PE和PB分别为20.67倍和2.53倍，处于历史低位。相对中小板PE和PB分别为0.60倍和1.11倍，相对沪深300PE和PB分别为1.69倍和1.96倍。

行业评级与建议

• 行业评级：增持。
• 重点推荐：牧原、温氏，因其成本控制优异，有望在行业盈利中获得超额收益。
• 风险提示：疫情失控、畜禽价格下跌超预期。

农业板块数据概览

• 子板块涨跌幅：动物保健II（+8.1%）、饲料（+7.0%）、养殖业（+3.5%）、农产品加工（+1.6%）、种植业（-3.2%）、渔业（-4.6%）。
• 重点企业表现：
  • 中宠股份：周涨幅15.47%
  • 瑞普生物：周涨幅15.01%
  • *ST佳沃：周涨幅14.94%
  • 保龄宝：周涨幅7.41%
  • 国投中鲁：周涨幅6.33%

农业指数走势

• 农业板块走势：与沪深300和中小板综走势比较，农业指数表现相对疲软。
• PE与PB走势：农业板块PE和PB均处于历史低位，显示市场对其估值较低。

市场动态

• 全球供需预测：美国农业部预测2024/25年度全球玉米、大豆、豆油、豆粕等主要农产品供需情况。
• 国内供需变化：中国玉米、大豆、小麦等农产品供需变化显著，显示国内市场对进口依赖度较高。
• 引种情况：2025年4月至今我国未从美国、新西兰引种，仅从法国少量引种，后续引种需密切关注。

图表说明

• 图表1-12：展示了农业板块与沪深300、中小板综的走势比较，以及各子板块PE、PB走势。
• 图表13-27：提供了玉米、大豆、小麦、豆油、豆粕等主要农产品供需平衡表及价格走势图。
• 图表28-33：展示了主要畜禽及饲料价格走势，以及相关供需数据。

总结

本报告指出，2025年生猪价格窄幅震荡，出栏均重小幅回升，行业有望实现正常盈利，重点推荐牧原、温氏。白羽鸡价格微降，黄羽鸡价格下跌，但养殖开始盈利。宠物食品行业表现强劲，乖宝、中宠、佩蒂等企业业绩亮眼。玉米、大豆、小麦等初级农产品供需变化显著，国内价格稳中偏强，国际价格震荡。农业板块整体表现疲软，估值处于历史低位，建议关注生猪养殖板块。