农林牧渔行业2018年中期投资策略：猪价反弹空间有限，白羽鸡基本面迎来改善-20180610-东北证券-28页-8mb

2018年中期投资策略总结

核心内容概览

本报告围绕2018年中期饲料、生猪养殖、禽类养殖及动保行业展开分析，重点指出行业趋势、盈利情况及投资建议。

主要观点

• 饲料行业：成本小幅上涨，但对饲料企业影响有限。水产料与禽料需求好转，特别是特种水产饲料市场增长空间巨大。推荐关注海大集团、天马科技和大北农。
• 生猪养殖：猪价反弹空间有限，主要受产能去化影响。低成本成为行业关键，推荐关注牧原股份和温氏股份。
• 禽类养殖：白羽鸡行业基本面改善，鸡苗价格有望上涨。推荐关注海大集团、温氏股份和益生股份。
• 动保行业：受益于养殖规模化提速，市场苗空间有望翻倍。推荐关注生物股份和中牧股份。

关键信息

饲料行业分析

• 行业概况：饲料行业进入整合阶段，水产饲料增长空间最大。
• 原料成本：玉米和豆粕价格受供需基本面影响，预计维持低位震荡或小幅上涨。
• 需求变化：
  • 猪饲料：受猪价低迷影响，销量增长乏力，但前端料和直销比例高的企业有增长机会。
  • 水产饲料：受益于消费升级和环保政策，特种水产饲料需求增长显著。
  • 禽饲料：随着行业盈利改善，需求有望恢复。

生猪养殖分析

• 猪价走势：上半年猪价暴跌，预计下半年反弹空间有限，全年均价低于行业平均养殖成本。
• 成本控制：低成本是行业竞争的关键，推荐低成本控制能力突出的牧原股份和温氏股份。
• 股价表现：龙头企业股价在猪周期下行时更稳健，反弹启动更早，涨幅更大。

禽类养殖分析

• 鸡苗价格：2017年底-2018年鸡苗价格淡季不淡，预计未来继续上涨。
• 行业风险：行业风险处于近6年来最低水平，引种、换羽、疫病和库存风险可控。
• 产能变化：祖代和父母代存栏量处于历史低位，行业产能明显缩减。

动保行业分析

• 规模化影响：环保政策推动养殖规模化，提高市场苗渗透率。
• 市场苗空间：预计口蹄疫市场苗空间有望翻倍，到2020年达到55亿元。
• 行业趋势：养殖集中度提升，动保企业将受益。

推荐标的

风险提示

• 食品安全事件
• 环保拆除养殖场
• 自然灾害

结论

2018年饲料行业整体处于整合阶段，水产料和禽料需求增长显著，而猪饲料受猪价低迷影响增长有限。生猪养殖行业面临产能去化，低成本是生存与发展的关键。禽类养殖行业基本面改善，鸡苗价格有望上涨。动保行业受益于养殖规模化提速，市场苗空间有望翻倍。重点推荐海大集团、温氏股份和益生股份等公司。