20180610-东北证券-农林牧渔2018年中期投资策略_猪价反弹空间有限_白羽鸡基本面迎来改善_28页_8mb

2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年中期，饲料与养殖行业整体处于调整阶段，其中猪价反弹空间有限，白羽鸡行业基本面迎来改善，水产饲料需求增长显著。饲料成本小幅上涨，但对行业影响有限，低成本企业更具竞争优势。动保行业因养殖规模化提速而受益，市场苗空间有望翻倍。重点推荐海大集团、温氏股份、大北农和益生股份等企业。

主要观点

• 饲料行业：原料成本（玉米、豆粕）上涨有限，水产饲料和禽饲料需求增长显著。
• 猪价走势：猪价低迷为常态，反弹空间受限，低成本企业具备更强抗风险能力。
• 白羽鸡行业：行业基本面改善，鸡苗价格有望继续上涨，风险处于近6年来最低水平。
• 动保行业：养殖规模化提升带动市场苗需求增长，口蹄疫市场苗空间有望翻倍。

关键信息

饲料行业

• 成本控制：玉米和豆粕价格受供需基本面影响，预计维持低位震荡或小幅上涨。
• 需求变化：
  • 猪饲料：受行业亏损影响，销量增长乏力，但前端料（如母猪料、教槽料）具有较高的毛利和稳定性，推荐关注大北农。
  • 水产饲料：受益于消费升级和环保政策，特种水产饲料增长空间巨大，推荐海大集团和天马科技。
  • 禽饲料：行业利润改善带动需求增长，预计全年销量同比增长。

生猪养殖行业

• 猪价：2018年猪价反弹空间有限，全年均价预计在12.5-13元/公斤，低于行业平均成本。
• 成本控制：低成本是企业在猪周期下行中的关键优势，推荐牧原股份和温氏股份。
• 行业趋势：猪周期进入去产能阶段，行业集中度提升，龙头企业表现更稳健。

白羽鸡行业

• 产能缩减：在产祖代和父母代存栏量处于历史低位，产能利用受限。
• 风险控制：行业风险处于近6年来最低水平，预计鸡苗价格将温和上涨。
• 销售旺季：6-8月为鸡苗销售旺季，预计未来价格将继续上涨。

动保行业

• 规模化提速：环保政策推动生猪养殖规模化，提升市场苗需求。
• 市场苗空间：预计2020年口蹄疫市场苗需求量翻倍，空间有望达到55亿元。
• 推荐标的：生物股份、中牧股份。

重点公司财务数据

风险提示

• 食品安全事件风险：可能影响行业景气度。
• 环保拆除养殖场风险：对养殖产能和价格造成冲击。
• 自然灾害：可能对饲料和养殖行业造成不利影响。

结论

2018年饲料与养殖行业整体进入调整期，重点关注成本控制能力强的龙头企业。猪价反弹空间有限，水产和禽类饲料需求增长，动保行业受益于规模化提速，市场苗空间扩大。整体建议投资者关注具备较强盈利能力与成长潜力的龙头企业。