20220914-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_上游估值支撑仍在_半钢消费强于全钢_105页_8mb

天然橡胶及20号胶周报总结

核心内容

2022年8月14日发布的天然橡胶及20号胶周报分析了当前市场基本面、价格走势、库存变化及宏观与微观经济数据，以评估天然橡胶及相关期货合约的市场趋势和投资价值。

主要观点

• 价格表现：周内天然橡胶价格弱势运行，终端需求受到高温限电影响，表现低迷。
• 胶水对杯胶升水：云南地区胶水对杯胶升水收窄至约 $+200$ 元/吨，显示低估值支撑仍在。
• 库存情况：国内全钢轮胎库存为46天，半钢轮胎库存为44天，整体同比累库 $+7.1%$，这是连续第5周边际去库。
• 消费结构：乘用车（半钢轮胎）因刺激政策落实，消费明显强于商用车（全钢轮胎）。
• 宏观数据：日本7月进口能源价格指数同比上涨 $+127.9%$，但涨幅收窄；美国7月CPI同比上涨 $+8.5%$，低于前值，显示通胀有所回落，但尚未回到正常区间。
• 欧洲数据：欧盟消费者信心指数持续下滑，显示消费疲软，通胀未见明显缓解。

关键信息

一、宏观与微观数据概览

• 泰国降雨量：7月降雨量为5.87mm，较前值略有上升，显示产量可能有所改善。
• 日本能源价格：7月日本进口能源价格指数报收345.1点，同比上涨 $+127.9%$，显示能源价格持续上涨。
• 美国CPI：7月美国CPI同比上涨 $+8.5%$，较前值 $+9.1%$ 收窄，显示通胀拐点已现。
• 欧洲消费者信心：欧盟消费者信心指数报收-27.3点，连续第13个月边际下滑，显示消费信心不足。
• 宏观数据：全球宏观经济数据呈现分化趋势，部分国家通胀回落，但整体仍受高通胀抑制。

二、库存与开工率

• 国内全钢开工率：59.4%，较前值下降，显示生产活动放缓。
• 国内全钢库存：46天，同比累库 $+11.91%$，显示库存压力较大。
• 国内半钢开工率：64.4%，显示半钢轮胎生产相对活跃。
• 国内半钢库存：44天，同比累库 $+10.01%$，显示消费仍具韧性。
• 保税区库存：国内保税区内库存为15.0万吨，保税区外库存为30.0万吨，显示贸易流通仍保持一定水平。

三、价格与价差分析

• 绝对价格：泰国胶水价格为50.68，较上周下降 $-2.9%$，年同比上升 $+1.0%$。
• 价差：云南胶水与云南胶块价差为 $+11400$ 元/吨，显示胶水价格相对较高。
• 基差分析：泰国混合基差、越南3L基差等显示市场供需关系变化，需关注季节性波动。

四、未来预期与市场逻辑

• 远月合约：基于历史数据，远期合约的相对变动反映市场对未来供需变化的预期。
• ENSO影响：厄尔尼诺现象对橡胶供应和价格有显著影响，需关注其对市场趋势的推动作用。
• 宏观趋势：全球经济数据呈现分化，部分国家通胀回落，但整体仍受高通胀抑制，对商品消费形成一定压力。

结论

整体来看，天然橡胶市场基本面偏弱，但估值较低，存在一定的投资机会。国内消费中，乘用车表现优于商用车，显示政策对消费的积极影响。海外方面，日本能源价格持续上涨，美国通胀有所缓解，但欧洲仍面临通胀压力。建议关注市场供需变化及宏观政策对价格的影响。