20191211-华泰证券-计算机软硬件动态点评：智能汽车基本盘2020有望企稳_5页_243kb

智能汽车行业分析总结（2019年12月）

核心内容

2019年12月，华泰证券对计算机软硬件行业，特别是智能汽车产业进行了分析与点评，认为2020年智能汽车产业基本盘有望企稳，同时产业链相关技术与产品将加速落地，推动行业景气度提升。

主要观点

• 产业基本盘稳定：2019年11月乘用车销量达到205.7万辆，创年内单月新高，环比增长6.7%，同比降幅收窄，预计12月销量将继续回暖。2020年春节较早，预计12月销量数据将保持较高水平，产业基本盘有望企稳。

• 产业趋势向上：随着L3级自动驾驶量产车型的预期推出（如奔驰、宝马），智能驾驶相关订单有望在2020年集中落地。高精度地图、智能座舱、无人驾驶等技术逐步商业化，推动产业链发展。

• 政策支持：工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），提出到2025年新能源汽车新车销量占比达25%，智能网联汽车新车销量占比达30%。该规划为智能汽车产业的中长期发展提供了明确方向。

• 技术与产品落地：四维图新、中科创达、虹软科技、千方科技等企业在智能汽车产业链中占据重要位置，分别在高精度地图、智能座舱、摄像头视觉算法、5G边缘计算等领域有显著进展。

关键信息

1. 乘用车销量回暖

• 2019年11月乘用车销量达205.7万辆，创年内单月最高。
• 11月环比增长6.7%，同比降幅缩小0.4pct。
• 预计2020年12月销量将进一步回暖，春节提前带来销售高峰。

2. 新能源汽车政策利好

• 新能源汽车销量1-11月同比增长1.3%，全年有望保持正增长。
• 2025年新能源汽车新车销量占比目标为25%，智能网联汽车占比目标为30%。
• 2018年新能源汽车销量占乘用车销量的5.3%，若实现目标，未来5年仍将保持增长。

3. 智能驾驶订单有望集中落地

• 2021年将有L3级自动驾驶量产车型推出，2019年产业链公司业务已有所提升。
• 四维图新获得宝马L3级自动驾驶地图订单及华为测试验证服务订单。
• 中科创达智能汽车业务上半年同比增长74.5%。

4. 标的推荐

• 四维图新：高精度地图稀缺标的，已获得宝马L3级地图订单，与华为等合作推进测试验证服务，TPMS芯片研发成功有望提升收入弹性。
• 中科创达：前装智能座舱解决方案领先厂商，推出融合嵌入式AI的智能驾驶舱3.0解决方案，有望受益于智能驾驶商用落地。
• 虹软科技：主营人工智能视觉算法，已布局车载视觉解决方案，包括DMS、ADAS、BSD等。
• 千方科技：国内较早布局智能网联汽车，已具备5G边缘计算产品、智能网联技术、示范应用测试场及创新联盟，未来有望受益于5G智慧道路建设。
• 德赛西威：建议关注其作为汽车电子供应商，与英伟达、小鹏汽车合作开发L3级智能驾驶系统，计划于2020年量产。

风险提示

• 乘用车销量进一步下滑，可能影响智能驾驶产业基本盘。
• 智能驾驶产业进度不及预期，可能影响短期业绩弹性。
• 市场竞争加剧，可能压缩产业链厂商的毛利率。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），认为行业股票指数将超越沪深300基准。
• 公司评级：根据股价相对基准的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

附录

• 图表1：2017-2019年国内月乘用车销量趋势
• 图表2：2019年下半年国内乘用车销量增速下滑幅度放缓
• 图表3：2015年以来新能源汽车销量保持快速增长
• 图表4：SAE标准下自动驾驶L0-L5分级及定义

免责声明

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