20250515-东吴证券-北交所2024年报与2025一季报综述_25Q1利润端环比显著回暖_北交所中长期配置价值明确_43页_2mb

北交所2024年报与2025一季报综述分析

板块对比：经营稳健，利润回暖

2024年北交所整体经营稳定，66%公司营收正增长，归母净利润同比降幅低于科创板，每股收益与净资产回报率（ROE）优于其他板块。盈利企业达225家，占85%；120家公司归母净利润同比增长，42家公司连续3年正增长。

• 板块表现：北交所归母净利润同比增速-22.41%，创业板-11.48%、科创板-38.02%，主板+0.71%。
• 2025Q1数据：营收环比-23.77%，同比+58.3%；归母净利润环比+20.39%，同比-7.5%。北交所平均PE（TTM）达50.27倍，高于科创板（55.59倍）但低于创业板（35.06倍）。

分行业表现：部分行业增长显著

优势行业

• 美容护理：营收同比+71.17%，归母净利润增速达128%（锦波生物、芭薇股份）。
• 汽车：营收与归母净利润双增，2024年同比+88%；2025Q1归母净利润同比增速达29.64%（三祥科技、林泰新材等）。
• 家用电器：2024年归母净利润同比+19%，交通运输+15%，纺织服饰+14%。

拖累行业

• 电力设备：营收占比28.25%，但归母净利润同比-16.42%（部分企业如贝特瑞、连城数控受光伏及锂电产业链调整影响）。
• 机械设备：归母净利润同比-14.61%；2025Q1营收环比-23.77%，归母净利润同比-7.5%。
• TMT及基础化工：2024年归母净利润同比-33.7%及-72.93%；2025Q1基础化工归母净利润同比增速-28.81%（部分企业如中裕科技、利通科技表现较好）。

特殊行业

• 生物医药：仿制药依赖集采导致业绩承压，但创新药（如锦波生物）增速达44.5%；2024年归母净利润同比+73.9%。
• 新能源与电力设备：2024年营收同比+20.2%，但锂电行业受竞争影响归母净利润下滑（贝特瑞-43.8%）；2025Q1消费电池需求回暖，长虹能源归母净利润同比+173%。

投资建议：聚焦成长性标的及高弹性板块

1. 市场流动性改善：

   • 三轮行情（“深改19条”政策、30%涨跌幅限制、ETF产品发行）提振市场情绪，北交所及北证50成交额与换手率显著提升。
   • 北证50平均市值58亿元，远低于沪深板块，低市值特性吸引短线资金，需关注流动性风险。

2. 优质标的扩容：

   • 新股发行节奏加快，IPO流程中已问询企业45家；新三板挂牌公司2024年平均净利润达5754万元，助力北交所高质量扩容。

3. 重点行业配置：

   • 机械：关注万通液压（油气弹簧应用扩展）、同惠电子（消费电子复苏）、同力股份（非煤市场拓展）。
   • 电力设备：德瑞锂电（锂电需求回暖+营收增速45%）、科润智控（变压器订单恢复）。
   • 基础化工：中裕科技（2025Q1归母净利润同比+120%）、利通科技（产品结构优化）。
   • TMT：奥迪威（传感器受益智能化）、星图测控（航天测控）、朗鸿科技（消费电子市场回暖）。
   • 消费：康比特（运动营养）、欧福蛋业（跨境电商）、柏星龙（新增订单）。
   • 生物医药：锦波生物（重组胶原蛋白突破）、诺思兰德（CGT产品上市）。

风险提示

1. 政策风险：若政策推进不及预期，可能影响企业融资及市场信心；监管调整（如减持规则）可能引发波动。
2. 流动性风险：北交所上市公司数量及市值规模较小，资金可能集中于少数个股，存在估值中枢下移风险。
3. 盈利不及预期：成长性企业易受宏观经济、行业周期、原材料价格及汇率波动影响，导致利润承压。

总结要点：北交所2024年整体经营稳健，但部分行业（如电力设备、机械设备）拖累业绩；2025Q1利润端环比显著回暖，中小盘股弹性凸显。建议配置美护、汽车、消费等景气度回升行业，关注新能源、高端制造及创新药赛道优质标的，同时警惕政策、流动性及盈利波动风险。