20240428-广发期货-聚烯烃5月报_上涨动能走弱_月内震荡看待_26页_1mb

聚烯烃5月报总结

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LLDPE观点

地缘冲突和不确定因素影响欧美经济及美联储降息预期，原油宏观压制持续存在。基本面短期去库预期存在，但原油对塑料的助涨影响减弱。下游需求难有显著改善，开工率预期平稳。LLDPE维持区间震荡，操作上建议调整后择机做多，关注 L2409 暂区间。

LLDPE操作建议：

1. 持续持有前期推荐的 多 L 空 MA2409 头寸，价差已走扩超 200 点。
2. 月内建议择机低多，目标区间下看 8250-8600，前低支撑为 8250-8300。

PP观点

受累于海外复产与新增产能，国内 PP 基本面短弱化。上游利润不佳导致整体开工偏低，下游需求订单改善力度不足，加工利润下滑加深投机商抵触高价情绪，中长期预期累库压力明显。

PP操作建议：

• 预判原油高位震荡，对 PP 助涨力减弱。
• 重点区间 7400-7700，重点关注去库放缓与累库转变信号。

品种回顾（LLDPE/PP）

月内主要驱动因素

• 红海航运中断推高运费成本与补库行为。
• 中国元旦前补库、美国寒潮降负荷与中韩装置意外停车造成短期供应紧张。
• 美联储降息预期降温抑制油价，需求缓慢恢复，社库累积后逐步去化。

价格预期分化

• LLDPE 在油价支撑下维持区间震荡，支撑箱域为 8250-8600。
• PP 开工负荷虽因检修设备增多而承压，但中长线库存累积趋势将制约涨幅。

LLDPE/PP 基本面要点回顾

供应端

• PE/PP 产能扩张提速，LDPE 进口窗口打开，PDH 复产意愿增强。
• 卓创数据：
  • 2024 年前 3 月 PE、PP 总供应同比增幅均超过 50%。
  • 复产装置如久泰、中安、万华接续产量，进口窗口可能扩大。
  • PDH 利润回升刺激复产，削弱了 PP 短期支撑。

需求端

• 农膜、BOPP 膜等品种库存在去化阶段后进入平稳运行区间。
• 塑料绳编织品需求减弱，房地产、水泥行业关联需求疲软。
• 下游加工企业因利润恶化普遍采用谨慎采购策略。

再次提醒

报告观点仅供参考，投资者须自行判断风险。期市波动剧烈，入市需谨慎，建议持续跟踪装置动态与宏观预期变化。