20231227-弘业期货-2024年聚烯烃年报_东边日出西边雨_20页_4mb

2024年聚烯烃行业研究报告总结

一、2023年行情回顾

• 市场表现：呈现逐渐收窄的M型震荡走势，主要受成本端波动和宏观事件影响，供需整体平稳。
• 价格走势：
  • 2023年初受宏观预期炒作上涨；
  • 3月因需求不及预期快速下跌；
  • 4-8月OPEC+减产和淡季不淡行情推动价格上涨；
  • 10月因供需失衡价格下跌，后因检修增加和宏观刺激企稳反弹。
• 主力合约：LL（L）低点7533，高点8610；PP（聚丙烯）低点6800，高点8300。

二、原料端分析

1. 原油：
   • 美国原油增产，OPEC+减产面临压力；
   • 原油价格中枢或下移，利好油制利润修复。
2. 煤炭：
   • 国内煤炭产能释放受瓶颈，价格中枢或上移，支撑聚烯烃价格。
   • 2024年煤炭需求韧性仍存，价格中枢或偏强。
3. 丙烷：
   • PDH（丙烷脱氢）大量投产，丙烷价格易涨难跌。

三、供应情况

1. 聚乙烯（PE）：
   • 产能增长至3241万吨/年（+8.72%），2024年计划新增613万吨；
   • 上半年供应压力较小，关注海外低价货源。
2. 聚丙烯（PP）：
   • 产能增长至3976万吨/年（+13.3%），2024年计划新增880万吨；
   • 第一季度新增产能集中释放，供应压力显著。

四、进出口情况

• PE：2023年净进口1141万吨，减少25%；美国低价货源冲击下，出口窗口关闭，进口依赖降低。
• PP：2023年净进口252万吨，减少11.59%；国产高端PP逐步替代进口产品。

五、下游需求

• 需求结构：
  • 聚乙烯下游集中在薄膜、注塑、管材领域，表观消费量增长5.48%；
  • 聚丙烯下游以塑编为主，产能扩张改善供需。
• 2024年展望：
  • 国内经济温和复苏，基建刺激带动需求；
  • 外需疲软，内需仍为主要支撑。

六、库存与利润分析

1. 库存：
   • 生产企业库存可控，贸易商库存随产量增长上升；
   • 2024年聚丙烯新增产能或加剧库存压力。
2. 利润：
   • 油制聚烯烃利润全面亏损，煤制利润压缩；
   • 2024年原油价格中枢下移利于油制修复，煤炭价格中枢上移或压制煤制利润；
   • PDH产能扩张持续压缩丙烷及PP利润。

七、市场展望（2024年）

• 整体判断：
  • 成本端分歧加大，供需保持平衡；
  • 聚烯烃维持窄幅震荡。
• 价格区间：
  • L：¥7600-¥9200；
  • PP：¥6800-¥8200。
• 策略建议：
  • 上半年关注L-PP价差走扩机会；
  • 风险点：宏观、油价、进口及库存压力。

八、免责声明

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