20210621-安信国际证券-和黄医药-00013.HK-IPO点评_中国领先的肿瘤创新药提供商_14页_2mb

和黄医药（0013.HK）IPO点评总结

核心内容概述

和黄医药是一家处于商业化阶段的全球生物医药公司，专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法。公司拥有多个处于临床及临床前阶段的肿瘤及免疫候选药物，并在多个市场（包括中国和国际）进行广泛的临床开发。公司于2021年6月30日在港交所上市，IPO专用评级为5.7，显示其整体表现较为平淡，但从中长期角度看，具有良好的成长性。

主要观点

• 公司业务：和黄医药是中国领先的肿瘤创新药提供商，专注于CAR-T细胞疗法及其他靶向药物的研发与商业化。
• 产品管线：公司拥有10种处于临床阶段的候选药物及7种处于临床前试验阶段的药物，其中赛沃替尼、索凡替尼及呋喹替尼已进入商业化阶段。
• 市场前景：全球肿瘤药市场预计将在2030年达到4,333亿美元，中国肿瘤药市场预计从2020年的304亿美元增长至2030年的1,051亿美元，年复合增长率约为12.1%。
• IPO融资情况：公司发行股份104百万股，发行价为45港元，融资总额为46.8亿港元，净集资44.41亿港元，上市后市值为381.83亿港元。
• 资金用途：净集资的50%用于推进后期临床试验及NDA申请，10%用于概念验证研究，20%用于增强商业化能力，15%用于全球业务发展及策略收购，5%用于营运资金及其他用途。
• 基石投资者：引入了包括CA Fern Parent、CPP Investments、泛大西洋投资公司等在内的多名基石投资者，共认购3.25亿美元。
• 管理团队：由经验丰富的管理层领导，包括杜志强（执行董事兼董事会主席）及Christian Lawrence Hogg（执行董事兼首席执行官），团队在药物发现、开发及商业化方面有卓越的记录。

关键信息

产品管线

中国临床开发候选药物管线

国际临床开发候选药物管线

股权结构

管理层背景

• 杜志强：69岁，执行董事兼董事会主席，拥有超过40年的医药行业经验。
• Christian Lawrence Hogg：56岁，执行董事兼首席执行官，曾在宝洁担任高级职位。

业绩情况

行业竞争格局

MET通路

• 全球市场：预计至2030年将增长至162亿美元。
• 中国市场：预计至2030年将增长至48亿美元。
• 已上市药物：Tepmetko（EMD Serono）、Tabrecta（诺华/因赛特）。
• 正在临床开发：Bozitinib（Apollomics）、TPX-0022（Turning Point Therapeutics）等。

VEGFR通路

• 全球市场：预计至2030年将增长至101亿美元。
• 中国市场：预计至2030年将增长至47亿美元。
• 已上市药物：多吉美（索拉非尼，拜耳）、索坦（舒尼替尼，辉瑞）等。
• 正在临床开发：Donafenib（苏州泽璟生物制药）、Famitinib（江苏恒瑞医药）等。

Syk及PI3Kδ/B细胞信号通路

• Syk疗法：全球市场预计至2030年将达47亿美元。
• PI3Kδ疗法：全球市场预计至2030年将达101亿美元。
• 已上市药物：Tavalisse（福他替尼，Rigel）。
• 正在临床开发：Gusacitinib（Asana BioScience）、Entospletinib（Kronos Bio）等。

公司竞争优势

1. 全面整合的生物医药公司：涵盖药物研发、临床试验、监管事务、商业化及生产。
2. 商业化药物及后期临床候选药物：拥有两种已上市药物、一种正在审评中及七种临床开发药物。
3. 药物营销及分销经验：在中国建立大规模商业化基础设施。
4. 全球合作关系：与阿斯利康、礼来等公司合作，加速药物开发。
5. 经验丰富的管理团队：具备卓越的药物发现、开发及商业化记录。

总结

和黄医药作为一家专注于肿瘤及免疫疾病治疗的生物医药公司，在全球市场中具备较强的竞争力。公司拥有丰富的产品管线及多个处于临床及商业化阶段的候选药物，同时积极拓展全球市场及建立合作关系。尽管公司近年来持续亏损，但其IPO融资为未来发展提供了重要支持。从行业前景看，肿瘤药物市场增长迅速，公司有望从中受益。然而，公司仍需面对研发进展不及预期及融资风险等挑战。总体而言，和黄医药具备长期成长潜力，但需关注其商业化能力和市场表现。