20230802-西南证券-和黄医药-00013.HK-业绩符合预期_核心品种持续放量_6页_1mb

总结

• 业绩符合预期：2023年上半年收入达53.3亿美元，同比增长164%；肿瘤/免疫业务收入35.9亿美元，同比增长294%。
• 核心产品表现：销售额总计8010万美元，其中呋喹替尼贡献4200万美元，索凡替尼2260万美元，赛沃替尼1510万美元，他泽司他40万美元。
• 呋喹替尼进展：海外上市加速，2023年5月获FDA优先审批，预计美国2023年下半年上市；同步推进欧洲和日本临床。
• 赛沃替尼进展：美国II期关键研究加速入组，中国市场二线MET+胃癌II期临床启动；ORR达45%。
• 研发与管线：多项新药预计2023年NDA落地，包括呋喹替尼二线胃癌、索乐匹尼布、安迪利索；SHP2抑制剂HMPL-415进入临床。
• 盈利预测：2023-2025年营业收入分别为87亿、78亿、92亿美元；EPS为0.16、-0.03、0.13美元，维持“买入”评级。
• 估值：目标价从2300港元上调至3400港元；2023年PS估值3倍，低于可比公司行业平均15倍。
• 风险提示：研发商业化不确定性、市场竞争、药品降价等因素。