20180926-太平洋-中油工程-600339.SH-中石油工程建设平台_实力雄厚_受益油气行业持续复苏_6页_930kb

中油工程（600339）总结

核心内容

中油工程是中国石油工程建设平台，提供“一站式”全产业链服务，业务覆盖油气田地面工程、储运工程、炼化工程、环境工程及项目管理等多个领域。公司实力雄厚，技术领先，是油气及石化工程领域的龙头企业。

主要观点

1. 公司背景与历史表现

• 公司为中石油旗下重要工程平台，历史业绩辉煌，2018年ENR国际承包商排名33（中国上榜企业第8），全球承包商排名42（中国上榜企业第17）。
• 2017年营业收入达553.64亿元，同比增长9.29%，但净利润仅为6.73亿元，同比下降47.96%，主要受汇兑净损失影响。
• 2018年H1新签合同额250.9亿元，营收213.92亿元，同比增长12.47%；归母净利润1.19亿元，同比下降79.35%，但二季度实现扭亏。

2. 行业复苏与公司前景

• 国际油价持续上涨，Brent均价在2018年H1达71.16美元/桶，同比上涨35.1%；WTI均价65.46美元/桶，同比上涨31.1%。
• 油气行业持续复苏，叠加“降煤稳油提气”政策及国家能源安全战略，公司有望受益于行业回暖带来的资本开支增长。
• 2018年H1中国石油资本开支达746.18亿元，同比增长19.7%，其中勘探与生产部分增长显著。
• 化工行业在建工程增长，进一步推动工程需求。

3. 盈利预测与投资评级

• 预计2018-2020年公司归母净利润分别为8.47亿元、11.31亿元、12.65亿元，对应EPS分别为0.15元、0.20元、0.23元。
• PE估值分别为36.9X、27.6X、24.7X，显示估值逐步下降。
• 首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：5.59元
• 目标价：6.30元
• 能源Ⅱ行业

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 油价大幅波动
• 汇率波动
• 行业复苏传导至业绩需要一定时间

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队联系方式

研究院信息

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