20250822-天风证券-中油工程-600339.SH-国际市场与新兴领域订单增长较好_3页_732kb

好的，请查阅以下分析总结：

中油工程（600339）2025年上半年业绩及点评

核心业务与财务表现：

• 收入增长，利润下滑： 2025年上半年，公司营业收入达到362.87亿元，同比增长12.18%。然而，归母净利润仅为4.7亿元，同比下降了10.87%，降幅较大。
• 季度数据： 第二季度单季营收增长8.76%至191.58亿元，但归母净利润同比下滑3.27%至2.76亿元，同样承压。
• 现金流改善显著： 尽管利润下滑，公司经营性现金流净额达到-15.33亿元，同比实现了55.20亿元的大幅增加。销售商品收到的现金同比也增加57.52亿元，营业现金比率好转，显示运营效率提升。
• 新签订单： 尽管上半年整体新签合同额同比下降3.10%（累计734.01亿元），但在手订单充裕，达到约1700亿元，有望支撑未来业绩。值得注意的是，分业务看，国际市场和新兴业务新签合同额分别同比增长9.86%和16.56%，占比较高，并成为订单增长的主要驱动力，尤其在国际能源巨头合作及新兴领域项目方面表现突出。

业务结构与竞争优势：

• 市场与新领域拓展： 公司紧盯油气工程市场景气度和新旧能源转换机遇，成功签约超百亿元单体项目，业务结构持续优化。国际市场表现稳健，新兴业务增长显著。
• 技术研发与数字化转型： 公司持续强化核心技术，形成28个工艺包，并将多项科研成果首次工业化应用或推广应用。发布30个推广场景，并启动了“AI+工程建设”的顶层设计，涵盖30个人工智能应用场景，推进数智赋能。

盈利预测与评级：

• 评级调整与预测下调： 考虑到管道业务盈利能力承压，分析师下调了2025年至2027年的归母净利润预测（由原预测7.46亿/8.17亿/8.41亿下调至6.58亿/7.39亿/8.01亿）。尽管如此，基于多领域订单增长和业务结构优化的潜力，天风证券维持“买入”评级。

风险提示：

• 需关注宏观经济环境变化、原油价格波动对油价服务类项目的影响、“一带一路”需求恢复速度、订单能否有效转化为收入利润以及汇率波动等外部风险。

总结：

中油工程上半年营收保持 double-digit 增长，现金流状况改善，国际市场和新兴业务成为订单增长亮点，技术进步持续推进。然而，因管道业务盈利压力和可能的大额减值影响，净利润出现下滑，分析师相应调低未来盈利预期但仍维持“买入”建议，关注其后续项目执行和风险应对情况。