> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中油工程 (600339. SH) 总结 ## 核心内容 中油工程是中国石油天然气集团有限公司控股的大型油气及新能源工程综合服务企业，主要为全球能源化工领域提供全产业链“一站式”工程综合服务。2025年，公司营收同比增长15.98%，达到996.51亿元，但归母净利润同比减少43.94%，仅为3.56亿元。公司第四季度营业收入同比增长21.24%，但归母净利润由盈转亏，为-1.67亿元。利润下滑主要由于部分海外管道与储运项目经营效果不佳，以及汇兑损失和利息费用增加导致的财务费用上升。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2025年营收增长显著，但净利润受财务费用拖累大幅下滑。 - **业务结构**：公司核心业务包括油气田地面工程、油气储运工程和炼油与化工工程，分别贡献营收的36.85%、24.30%和32.66%。环境工程及其他业务虽然占比小，但增长迅速。 - **新签合同**：2025年公司累计新签合同额为1329.61亿元，同比增长6.3%。其中，境外合同额491.60亿元，占比37%，显示公司海外业务拓展加快。 - **海外市场布局**：公司深耕中东市场，与多家国际油气公司建立了长期合作关系。美以伊战争对中东油气设施造成破坏，预计重建成本至少250亿元，公司有望从中受益。 - **盈利预测**：分析师微调此前盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.69/7.15/7.48亿元，EPS为0.12/0.13/0.13元/股，对应当前股价PE为37/35/33X，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 - **财务数据**： - **2025年**：营业收入996.51亿元，同比增长15.98%；归母净利润3.56亿元，同比下降43.94%；每股收益0.06元。 - **2026-2028年预测**：营业收入分别为104633/109185/113944亿元；归母净利润分别为6.69/7.15/7.48亿元；EPS分别为0.12/0.13/0.13元。 - **PE估值**：2025年为70.21X，2026年为37.36X，2027年为34.96X，2028年为33.45X。 - **PB估值**：2025年为0.94X，2026年为0.92X，2027年为0.91X，2028年为0.89X。 - **EV/EBITDA**：2025年为52.6X，2026年为78.3X，2027年为77.7X，2028年为77.3X。 - **业务拓展**： - 公司积极拓展海洋工程、天然气液化工程等新领域。 - 新签合同额中，新兴业务和未来产业占比26.40%，显示出公司业务结构正在优化。 - **风险提示**： - 能源价格下降可能影响资本支出。 - 地缘政治风险可能影响海外业务。 - 安全生产风险和国际贸易摩擦风险也需关注。 - **分析师信息**： - 报告由国信证券经济研究所发布，分析师为杨林和董丙旭。 - **市场走势**： - 公司股价在2025年4月10日为4.48元，52周最高价为5.54元，最低价为3.06元。 - 近3个月日均成交额为683.73百万元。 ## 财务指标与盈利预测 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入(百万元) | 85,917 | 99,651 | 104,633 | 109,185 | 113,944 | | 净利润(百万元) | 635 | 356 | 669 | 715 | 748 | | 每股收益（元） | 0.11 | 0.06 | 0.12 | 0.13 | 0.13 | | P/E | 39.4 | 70.2 | 37.4 | 35.0 | 33.5 | | P/B | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | | EV/EBITDA | 48.1 | 52.6 | 78.3 | 77.7 | 77.3 | | ROE | 2.40% | 1.33% | 2% | 3% | 3% | | 毛利率 | 8% | 7% | 7% | 7% | 7% | | EBIT Margin | 2% | 2% | 1% | 1% | 1% | | 净利润增长率 | -15% | -44% | 88% | 7% | 5% | ## 同类公司比较 | 股票代码 | 股票名称 | 主营产品 | 2025年股价 | 2025年EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2025年PE | 2026E PE | 2027E PE | PB | 总市值（亿元） | |----------|----------|----------|------------|------------|------------|------------|-----------|-----------|-----------|----|----------------| | 601117.SH | 中国化学 | 建筑工程、环境治理、工艺工程技术 | 9.06 | 1.05 | 1.15 | 1.25 | 7.14 | 7.88 | 7.25 | 0.81 | 550 | | 600871.SH | 石化油服 | 石油工程和油田技术综合服务提供商 | 2.82 | 0.03 | 0.04 | 0.05 | 62.15 | 66.41 | 58.68 | 5.69 | 532 | | 600339.SH | 中油工程 | 油气田地面、油气储运、环境治理工程建设 | 4.48 | 0.06 | 0.12 | 0.13 | 70.21 | 37.36 | 34.96 | 0.94 | 240 | ## 投资建议 - **评级**：优于大市（维持）。 - **盈利预测**：公司未来三年净利润有望显著回升，2026年预计归母净利润6.69亿元，2027年7.15亿元，2028年7.48亿元。 - **PE估值**：2026年为37.36X，2027年为34.96X，2028年为33.45X，显示估值逐步下降。 ## 总结 中油工程在2025年实现了营收的显著增长，但净利润因财务费用增加而大幅下滑。公司核心业务板块表现稳定，同时在新兴业务和海外市场拓展方面取得进展。随着中东地区油气设施的重建需求增加，公司有望从中受益，带动未来业绩增长。尽管面临一定的风险，但分析师维持“优于大市”评级，认为公司未来盈利前景良好。