20180521-东吴证券-50ETF期权周报_指数小幅震荡_波动率略微下降_11页_1mb

50ETF期权市场周报总结

核心内容

2018年5月21日发布的报告分析了50ETF期权市场近期的表现及情绪指标，重点探讨了市场波动率、P/C比例和SKEW指数的变化，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

1. 50ETF期权市场行情

• 上周（2018.5.14-2018.5.18）50ETF价格小幅震荡，一周小幅上涨 0.63%。
• 认购期权与50ETF价格走势一致，认沽期权走势相反。
• 上周期权总成交约 497万张，其中认购期权 278万张，认沽期权 219万张。
• 期权总持仓量约为 168万张。
• 成交额约为 21.5亿元，较前一周上升 11.2%，其中认购期权成交额 13亿元，认沽期权 8.5亿元。

2. 期权市场情绪指标分析

2.1 P/C比例

• P/C比例（持仓量）小幅震荡下跌，P/C比例（成交额）小幅上升。
• 近月P/C比例（成交额）上升至 0.81，反映空头势力略有增强，市场交易情绪偏谨慎。

2.2 波动率指数（VIX）

• VIX指数震荡下跌，达到较低水平。
• 上周五VIX指数收盘于 18.54，表明投资者对未来30天50ETF波动率的预期为 18.54%。
• 投资者的悲观情绪未明显增加。

2.3 SKEW指数

• SKEW指数小幅震荡，周五约为 100，表明“黑天鹅”风险较小。
• 中国SKEW指数有时低于100，显示市场右偏特性，与我国市场易出现暴涨暴跌的情况相符。

3. 波动率分析

• 市场波动幅度较小，历史波动率、VIX和已实现波动率均出现下跌。
• 各期限波动率均位于历史四分之一的位置，处于较低水平，波动率走势一致。
• 未来短期波动率可能进一步上涨。
• 当月和次月合约认购认沽期权隐含波动率几乎相等，远月合约认沽期权隐含波动率仍高于认购期权，与上证50股指期货贴水情况一致。

4. 投资策略建议

• 近月P/C比例（成交额）小幅上升，空头势力增强，VIX指数下跌至较低水平，市场情绪偏谨慎。
• 建议投资者谨慎持有熊市价差组合。

5. 风险提示

• 期权价格受流动性等因素影响较大。
• 报告中的指标仅供参考，不构成直接投资建议。

关键信息

• 50ETF价格变动：小幅上涨 0.63%。
• 市场情绪：空头势力略有增强，但悲观情绪未明显增加。
• 波动率水平：处于历史较低水平，未来短期可能上涨。
• P/C比例：近月P/C比例（成交额）上升至 0.81，显示市场谨慎。
• SKEW指数：周五约为 100，表明“黑天鹅”风险较小。
• 投资建议：建议谨慎持有熊市价差组合。

图表目录（关键图表）

• 图1：当月平值期权合约价格走势
• 图2：50ETF期权的总成交量、总成交额和总持仓量
• 图3：50ETF期权P/C比例（成交额）
• 图4：全部合约P/C比例（成交量）
• 图5：全部合约P/C比例（持仓量）
• 图6：近月合约P/C比例（成交量）
• 图7：近月合约P/C比例（持仓量）
• 图8：波动率指数（VIX）
• 图9：SKEW指数
• 图10：历史波动率、VIX及已实现波动率
• 图11：50ETF的历史波动率锥
• 图12：当月波动率微笑
• 图13：次月波动率微笑
• 图14：当季波动率微笑
• 图15：次季波动率微笑

结论

整体来看，50ETF期权市场近期表现较为平稳，波动率处于低位，市场情绪偏向谨慎。投资者应关注波动率可能的回升，并考虑采用熊市价差策略应对潜在风险。同时，需注意期权市场的流动性影响及指标的参考性。