量化漫谈系列之九：如何用FOF组合跟上微盘股指数？-20240117-国金证券-18页_1mb

微盘风格与基金投资策略分析总结

核心观点

2023年万得微盘股指数收益率达4988%，显著超越其他板块。基于宏观经济指标（十年期国债利率同比、波动率拥挤度）和微观指标（M1同比、微盘股/茅指数表现），判断微盘风格拐点尚未到达，维持看好观点。

微盘股表现驱动因素

1. 流动性与拥挤度：认为流动性下降和拥挤度提高可能导致回撤。
2. 基金配置不足：公募基金持有微盘股市值占流通市值比为12.2%，远低于历史高点（2016年331%）。
3. 量化基金参与：主动量化基金持仓微盘股市值占比从2021年68.0%提升至2023年40.30%。

微盘基金组合策略

1. 筛选标准：选择与万得微盘股指数日度收益率相关系数>0.9的主动权益型基金，月度调仓，费率0.5%。
2. 回测结果（2019-2023）：
   • 年化收益25.14%，夏普比率1.38，最大回撤18.06%。
   • 表现优于万得微盘股指数（收益32.59%，回撤25.04%），且优于华证微盘500指数。
3. 2023年表现：组合费后收益22.76%，跑赢偏股混合型基金指数。

绩优基金盘点（2023年）

1. 金元顺安优质精选A：收益28.60%，夏普1.98，最大回撤-8.15%，2022年底开始布局微盘题材。
2. 华夏新锦绣A：收益21.62%，夏普1.37，最大回撤-10.92%，2023年初转向微盘股。
3. 中信保诚多策略A：收益20.20%，夏普1.52，最大回撤-6.89%，2022年底布局。
4. 国金量化多因子A：收益13.68%，夏普0.99，最大回撤-9.88%，2022年中开始投资微盘股。

风险提示

• 宏观经济及流动性变化可能引发回撤。
• 基金历史业绩不预示未来表现。
• 策略回测基于特定假设，交易成本变化可能影响结果。
• 微盘基金普遍规模小，限购现象普遍，投资者需注意入场门槛。