20250331-银河期货-_尿素月报_需求阶段性转弱_尿素高位回落_17页_2mb

尿素4月报总结

核心内容概览

2025年4月尿素市场呈现供需阶段性调整的格局，价格高位回落，企业利润稳中有扩，出口政策趋严，市场情绪趋于谨慎。

主要观点与关键信息

供应端分析

• 尿素产量：3月份国内尿素日均产量达19.67万吨，4月份预计回落至19.2万吨附近，供应整体宽松。
• 工艺利润：固定床工艺扭亏为盈，盈利250元/吨；水煤浆工艺盈利400元/吨；气流床工艺盈利650元/吨。
• 原料煤价格：晋城无烟块煤价格940元/吨，阳泉无烟块煤价格850元/吨，榆林沫煤价格跌至515元/吨，煤价持续偏弱运行。
• 新增产能：2025年行业新增产能为400万吨，4月份将新增一套60万吨尿素装置，主要集中在江苏、江西、新疆等地。

需求端分析

• 复合肥开工率：3月底山东、河南、安徽、河北地区复合肥开工率已达到顶峰，但4月中下旬随着订单下滑，开工率将逐步回落。
• 农业需求：2月份农业需求偏弱，3月份随着气温回暖农业基本结束，4月份农业需求进一步回落。东北地区春耕临近，玉米价格反弹，基层备货加快，仍有一定需求支撑。
• 工业需求：三聚氰胺及胶合板厂开工率持续提升，制造业PMI回升，显示工业需求有所增强。

市场走势与策略

• 价格走势：尿素现货价格在3月底反弹至1900元/吨以上，但4月中下旬价格预计高位回落。
• 期货走势：05合约贴水现货，预计4月份前高后低，期现价差快速收敛。
• 策略推荐：
  • 单边：中旬之后偏空为主。
  • 套利：91正套逢低建仓。
  • 期权：等待期货回落，卖2509-P-1780。

出口与政策影响

• 出口政策：出口法检政策严格，短期内出口可能性较低。出口量和均价在2025年1月和2月均有波动，但整体出口量有限。
• 政策影响：国内尿素出口需满足“量、价、质”三原则，当前尿素价格处于低位，出口利润受限，政策对价格走势影响显著。

库存与市场情绪

• 企业库存：截至3月26日，尿素企业总库存量为86.78万吨，较上月减少40万吨，去库明显。
• 市场情绪：3月份尿素市场情绪升温，刚需集采收单较好，待发订单充裕。4月中下旬随着需求放缓，去库速度可能减缓。

市场展望

• 4月上旬：中原及东北地区复合肥厂开工率维持高位，农业刚需继续释放，需求端有一定支撑。
• 4月中下旬：农业需求收尾，东北基层备货临近结束，高氮肥生产告一段落，预计需求整体放缓。同时，淡储放储时间节点临近，尿素价格预计高位回落。
• 宏观因素：大宗商品整体弱势震荡，需关注宏观政策变化对市场的影响。

图表数据概览

• 图1-4：展示河南、山东、河北、山西等地尿素厂库出厂价格。
• 图5-8：展示尿素期货合约价差及生产利润情况。
• 图9-10：尿素日均产量及开工率变化。
• 图11-12：尿素产量及库存数据。
• 图13-14：原料煤价格走势。
• 图15-18：不同工艺生产利润变化。
• 图19-22：复合肥开工率及库存数据。
• 图23-24：尿素企业库存变化趋势。
• 图25-30：三聚氰胺及胶合板厂开工率、产量、出口情况。
• 图31-32：东北地区复合肥厂尿素库存及日度用量。
• 图33-38：制造业PMI及分类指数。
• 图39-42：三聚氰胺开工率、产量及出口量。
• 图43-44：尿素出口理论利润。
• 图45-48：尿素及其它肥种的出口量与价格。
• 图49-50：尿素与氯化铵、硫酸铵的比价优势。
• 图51-54：粮食种植面积与产量变化趋势。

总结

尿素市场在4月份将经历阶段性调整，需求端有所回落，但供应端仍保持宽松。企业利润稳中有扩，但出口政策严格限制出口，短期内对价格支撑有限。市场需关注复合肥开工率变化、农业需求走势、淡储放储节奏以及宏观政策动向。