20210812-开源证券-启明星辰-002439.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_城市安全运营逐渐实现标准化复制_4页_801kb

启明星辰（002439.SZ）业绩总结

核心内容概览

启明星辰（002439.SZ）2021年8月12日发布信息更新报告，指出公司上半年业绩符合预期，同时在战略新业务方面取得显著进展，尤其在城市安全运营、工业互联网安全和云安全领域实现收入翻倍增长，显示公司正在加速布局网络安全市场，推动业务结构优化和升级。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营业收入12.12亿元，同比增长60.61%；但归母净利润为-1.07亿元，同比下滑401.92%，主要由于营销投入加大和集成收入增加导致毛利率下降。
• 费用结构变化：销售费用率提升至42.58%，研发费用率下降至34.34%，管理费用率也有所下降，显示公司在营销和研发投入上的调整。
• 毛利率与净利率：毛利率为60.83%，同比下降10.46个百分点；净利率为22.5%，略有提升，显示公司在成本控制方面有所成效。
• 合同负债与存货增长：合同负债同比增长67.06%，存货增长45.27%，表明公司订单充足，业务前景良好。
• 现金流情况：经营活动净现金流为-4.45亿元，同比下滑524.97%，主要由于现金流出增加，但整体现金流趋势向好。
• 战略新业务增长：城市安全运营业务在90个城市和区域开展，标准化产品逐步实现渠道销售；云安全业务通过SASE模式拓展，工业互联网安全业务布局更加完善。

关键财务指标

估值与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期发展前景良好，行业高景气度将支撑其增长。
• 估值分析：公司PE逐步下降，反映市场对其未来盈利的预期提升，估值趋于合理。
• 成长性：公司营收和净利润预计持续增长，2021-2023年复合增长率较高，显示其在网络安全行业中的竞争力和增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响公司整体业务发展。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，需持续投入以保持市场份额。
• 城市安全运营业务不达预期：标准化复制进程可能受阻，影响整体收入增长。

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺：分析师观点基于个人分析，与报酬无直接关联。
• 评级说明：评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不构成绝对投资决策依据。

附注与法律声明

• 报告适用对象：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 版权与使用限制：报告内容为开源证券研究所所有，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，不承担使用报告所导致的任何损失责任。

总结

启明星辰在2021年上半年业绩表现符合预期，尽管净利润出现大幅下滑，但战略新业务增长显著，尤其是城市安全运营、工业互联网安全和云安全业务，显示出公司在网络安全领域的布局更加深入和系统化。公司通过加大营销投入和产品标准化，推动业务增长和市场拓展，未来盈利能力有望提升。分析师维持“买入”评级，认为其在行业高景气背景下具备长期增长潜力。同时，需关注宏观经济波动、市场竞争加剧及战略业务落地情况等风险因素。