20211214-中泰国际证券-2022年投资策略_家电行业_把握家电出海_新品类增长两大主题_教育_职业教育迈入黄金发展期_25页_1mb

2022年投资策略总结

核心内容

2022年投资策略聚焦于家电行业和职业教育两大领域，分别分析其发展趋势、政策支持及投资机会。

家电行业：把握出海与新品类增长

主要观点

• 家电品牌出海趋势显著，得益于中国企业的产业链优势、产品优势和零售效率优势。
• 跨境电商体系的完善为家电企业出海提供了便利，如海尔智家、JS环球生活、美的集团等公司已取得较高海外收入占比。
• Vesync依托跨境电商和B端市场扩张，实现快速增长。
• 小家电市场仍处于成长期，受消费升级、线上购买便捷性、网红带货、宅经济及颜值经济等因素驱动，预计2022年将继续保持增长。

关键信息

• 中国小家电市场渗透率较低，仍有巨大增长空间。
• 2018-2023年小家电市场年复合增长率预计为11.6%。
• 小家电市场中，吸尘器、电动牙刷等品类的渗透率远低于发达国家。
• 家电企业通过产品升级、新品类拓展及海外扩张实现增长。

职业教育：迎来黄金发展期

主要观点

• 国家出台多项政策支持职业教育发展，如《民办教育促进法实施条例》和《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。
• 职业教育与普通教育的双向互认和纵向流动将促进职业教育的发展。
• 职业本科教育招生规模将扩大，推动高教上市公司受益。

关键信息

• 职业教育政策明确鼓励社会资本参与，消除民办职业教育的经营风险。
• 中职生升学率提升和职普比达到1:1目标将扩大职业教育市场规模。
• 职业教育本科招生规模预计不低于高等职业教育招生规模的10%。
• 高教上市公司如中教控股、希望教育、新高教、中汇集团等有望受益于职业教育的扩张。

主要投资标的分析

海尔智家 (6690 HK)

• 海外收入占比达50%，未来增长点在于海内外协同提升利润。
• 数字化变革优化了库存管理和服务效率。
• FY22E核心净利润预计15.889亿元，摊薄每股盈利1.691元，市盈率17.0倍。
• 风险包括供应链紧张和国内销售放缓。

中教控股 (839 HK)

• 拥有14所学校，涵盖高等教育和职业教育。
• FY22E预计净利润17.1亿元，同比增长18.4%。
• 估值较低，市盈率16.3倍，市净率2.2倍。
• 未来增长依赖于并购及学校升级。

希望教育 (1762 HK)

• 拥有17所学校，布局西南地区，主要为高等教育资源稀缺地区。
• FY22E核心净利润预计1.021亿元，摊薄每股盈利0.626元。
• 职业教育办学层次丰富，未来有望受益于本科扩张。

新高教 (2018 HK)

• 拥有8所院校，主要分布于中西部地区。
• FY22E核心净利润预计759百万人民币，同比增长33.7%。
• 通过优化课程设置和提升办学质量，推动长期发展。

中汇集团 (382 HK)

• 拥有1所本科、2所高职和1所中职学校，布局大湾区及海外。
• FY22E核心净利润预计541百万人民币，同比增长30.7%。
• 校园扩建将支持在校生人数增长。

政策支持

关键政策

• 《民办教育促进法实施条例》鼓励企业参与职业教育。
• 《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》提出建设职业本科教育，打通职教高考升学路径。
• 政策支持产教融合，推动校企合作和职业技能培训。

风险提示

• 政策环境变化可能影响行业发展。
• 民办学校在营利性与非营利性认定上存在不确定性。
• 招生人数可能低于预期。
• 收购执行存在风险。

结论

• 家电行业在出海和小家电增长方面具备显著潜力。
• 职业教育在政策支持下进入黄金发展期，高教上市公司有望受益。
• 投资建议关注具备优质资源和成长潜力的高教及家电企业。