2022年投资策略：家电行业，把握家电出海、新品类增长两大主题，教育，职业教育迈入黄金发展期-20211214-中泰国际-25页_496kb

2022年投资策略总结

家电行业：把握家电出海、新品类增长两大主题

核心内容

2022年，家电行业面临两大主题投资机会：家电品牌出海和小家电品类增长。随着全球市场的拓展和消费升级，中国家电企业具备强大的产业链优势，推动其在国际市场的发展。同时，小家电市场因消费习惯改变、线上销售增长、网红带货、宅经济和颜值经济等因素，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 家电品牌出海：中国家电企业凭借产业链、产品和零售效率优势，正加速全球化布局，未来3-5年将继续维持这一趋势。
• 小家电市场：市场仍处于成长期，渗透率低，未来增长空间巨大，尤其在高端清洁电器、智能马桶、按摩椅等领域。
• 行业增长：预计2023年中国小家电零售额将达到409亿美元，年复合增长率11.6%。

关键信息

• 海尔智家海外收入占比达50%，JS环球生活达60%，美的集团达43%，Vesync依托跨境电商实现增长。
• 中国小家电市场渗透率远低于发达国家，如美国、日本和韩国，存在显著增长空间。
• 政策与市场环境推动家电企业加速出海和产品创新。

职业教育：迈入黄金发展期

核心内容

职业教育在政策支持下迎来历史性发展机遇，未来将与普通教育形成双向互认和纵向流动。职业教育的升学路径打通，中职生升学率有望提升，同时职业教育本科招生规模扩大，提升行业整体吸引力。

主要观点

• 政策利好：《民办教育促进法实施条例》和《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》鼓励社会资本参与职业教育，减少经营风险。
• 职业教育发展：中职与高职的生源比例有望达到1:1，职业教育本科招生规模预计不低于高等职业教育总人数的10%。
• 行业增长：预计到2025年，中等职业教育招生人数将增加至726万，带来超过80万的增量空间。

关键信息

• 职业教育本科招生规模预计从2020年的52万增至2025年的超过52万，未来有较大增长空间。
• 民办职业教育有望受益于政策红利，提升办学质量和招生规模。
• 职业教育的政策支持将促进高教上市公司在学历教育领域的戴维斯双击效应。

重点企业分析

海尔智家 (6690 HK)

• 业务结构：国内冰洗龙头，海外收入占比高。
• 增长动力：海外收购进入收获期，数字化转型提升运营效率。
• 财务预测：预计2022年收入增长8.9%，核心净利润增长17.1%，市盈率从19.9降至17.0，股息率提升至1.9%。

中教控股 (839 HK)

• 业务结构：旗下14所学校，涵盖高中、职业和国际教育。
• 增长动力：并表新学校，提升毛利率，优化课程设置。
• 财务预测：预计2022年收入增长18.7%，核心净利润增长18.4%，市盈率降至16.3倍，股息率提升至2.5%。

希望教育 (1790 HK)

• 业务结构：布局西南地区，涵盖本科、高职和技校。
• 增长动力：提升办学质量，优化课程设置，增加产教融合项目。
• 财务预测：预计2022年收入增长30.5%，核心净利润增长33.7%，市盈率降至6.5倍，股息率提升至5.4%。

新高教 (1522 HK)

• 业务结构：主要分布于中西部地区，涵盖本科和高职。
• 增长动力：聚焦内涵发展，优化课程设置，提升教学质量。
• 财务预测：预计2022年收入增长9.1%，核心净利润增长15.7%，市盈率降至5.6倍，股息率提升至6.3%。

中汇集团 (382 HK)

• 业务结构：涵盖本科、高职和中职，同时有海外商学院。
• 增长动力：校园扩建，提升在校生人数。
• 财务预测：预计2022年收入增长17.0%，核心净利润增长19.7%，市盈率降至6.9倍，股息率提升至4.3%。

风险提示

• 政策环境变化：可能影响职业教育和家电行业的政策支持。
• 民办学校营利性/非营利性选择：影响学校运营模式和盈利能力。
• 招生人数低于预期：可能影响企业收入和利润。
• 收购执行风险：可能影响企业扩张进度和资源整合效果。

结论

2022年，家电行业和职业教育行业均迎来发展机遇。家电企业应把握出海和新品类增长，提升品牌影响力和产品附加值；职业教育行业则需关注政策红利，提升办学质量和招生规模，以实现长期增长。