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棉花周报总结：关注远月做多机会

核心内容概述

本报告主要分析了本周国际与国内棉花期货的走势，并结合基本面因素与数据跟踪，探讨了棉花市场的未来走势及操作建议。报告指出，尽管近期市场受到一些利空因素影响，但远月合约仍具备上涨潜力，建议投资者关注远月做多机会。

主要观点

• 国际棉花市场：
  ICE棉花本周呈现冲高回落的走势，主要受原油价格下跌及美国出口销售报告不理想的影响。近月合约持续走弱，但远月合约因美国南部地区干旱天气而表现坚挺，创下新高。

• 国内棉花市场：
  国内棉花期货本周震荡下跌，主要受国际棉花市场拖累。然而，国内棉花现货价格保持稳定，国内外价差倒挂，限制了远月合约的下跌空间。

• 基本面分析：

  • 供应端：2021年12月我国纱产量同比减少4.8%，美国棉花出口销售创年度新低，进口量同比大幅下降，均对市场构成利多影响。
  • 需求端：中国纺织品与服装出口同比增长，但棉纱需求表现较弱，棉纱厂降价销售，下游订单稀少，对市场影响中性。
  • 库存情况：国内棉花商业库存环比下降，工业库存同比减少，整体库存水平中性偏多。郑商所期货仓单+有效预报折棉花总量74万吨，对市场构成利空。

• 价差分析：

  • 内外棉价差倒挂，进口棉价格低于国内棉，利空市场。
  • 跨期价差及基差为正值，显示期货竞争力增强，对市场构成利多。
  • 棉纱与粘胶价差扩大，受原油价格下跌影响，对棉花构成一定打压。

关键信息汇总

供应端数据

• 2021年12月我国纱产量275万吨，同比减少4.8%。
• 美国2021/22年度棉花净销售量62,900包，创年度新低。
• 2022年2月我国棉花进口量19万吨，同比减少36.1%；1至2月累计进口量41万吨，同比减少40.1%。

需求端数据

• 中国纺织品与服装出口同比增长8.9%，其中纺织品增长11.9%，服装增长6.1%。
• 棉纱需求疲软，棉纱厂降价销售，坯布厂订单稀少。

库存数据

• 2022年2月底全国棉花商业库存540.84万吨，环比减少14.61万吨，同比增加36.12万吨。
• 2022年2月底全国棉花工业库存75.11万吨，环比减少2.52万吨，同比减少13.13万吨。
• 郑商所棉花期货仓单+有效预报折棉花总量约74万吨。

价差与趋势

• 内外棉价差倒挂，进口棉比国内棉便宜1000元以上，利空。
• 基差为正值，期货竞争力增强，利多。
• 棉纱与粘胶价差扩大，棉花受到打压，利多。

棉花数据跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+有效预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

结论与操作建议

• ICE棉花近月合约跌幅较大，远月合约则相对坚挺，因干旱天气支撑。
• 市场预期在USDA月度报告发布后略偏利空，但基本面未出现明显变化。
• 近月未点价合约面临移仓风险，技术走势仍处于上涨趋势。
• 远月合约因天气因素及价格相对较低，仍有上涨潜力。
• 操作建议：继续持有远月2301多单。