20221225-广发期货-纸浆期货周报_最暗时期过去_滚动做多为佳_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场整体呈现偏弱震荡态势，而现货价格相对稳定，导致基差显著走强。从基本面来看，2022年全球及国内漂针浆供应偏紧，短期内难以明显改善。同时，国内成品纸库存去化速度趋缓，但整体仍处于中性偏利空的状态。市场对2023年经济形势预期乐观，但工业品在利好兑现后出现回调，需求疲软限制了价格的持续上涨。

主要观点

• 基差走强：由于期货价格波动较大，而现货价格相对稳定，基差由负转正，显示市场对远月合约的偏强预期。
• 进口成本高企：外盘价格维持在990-1000美元/吨，折合人民币进口成本约7500元/吨，与国内现货价格相比仍存在贴水。
• 国内进口量波动：2022年11月纸浆进口量环比上涨9.8%，但整体进口量仍处于低位，全年累计进口量同比下降3.5%。
• 下游需求疲软：成品纸开工率分化，白卡纸和生活用纸开工率下滑明显，文化纸库存持续去化。
• 市场预期变化：尽管宏观经济预期有所好转，但工业品在利好兑现后出现回调，纸浆市场亦未能脱离震荡格局。

关键信息

1. 现货与期货价格对比

• 国内现货价格：山东地区针叶浆市场价在7000-7250元/吨，保持稳定。
• 期货价格：2305合约本周跌破6500元/吨，出现较大贴水。
• 基差走势：基差从负转正，显示市场对远月合约的偏强预期。

2. 外盘价格与进口成本

• 外盘价格：6月份到港外盘价格维持在1000美元/吨，折合人民币约7600元/吨。
• 近期外盘报价：
  • 加拿大马牌最细报盘930美元/吨，折合人民币约7600元/吨。
  • 俄罗斯伊利姆针叶浆报价930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，乌本块600美元/吨。
  • 智利Arauco公布12月份报盘，银星940美元/吨，金星780美元/吨。

3. 国内进口数据

• 2022年10月进口量：227万吨，环比下降9.2%。
• 2022年11月进口量：249.3万吨，环比上涨9.8%，同比下降6.0%。
• 1-11月累计进口量：2680.1万吨，累计同比减少3.5%。

4. 港口与期货库存

• 港口库存：春节后持续累库，6月达到高点后有所去库，但绝对值波动不大。
• 期货库存：本周大幅回落，对盘面形成利多提振。

本周策略

• 2305合约：建议继续持有多单，预期目标价在7100元/吨以上。
• 2303合约：贴水进口成本，短期不宜追多。
• 市场表现：整体偏弱震荡，符合预期。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，自行承担风险。
• 报告内容不得擅自修改或删节，转载请注明出处为“广发期货”。

投资建议

• 长期逻辑：供应偏紧、成品库存去化，支撑远月合约偏强走势。
• 短期操作：关注市场情绪和宏观经济变化，适时调整仓位。
• 重点关注：2305合约的走势，结合进口成本和国内需求变化进行判断。

附注

• 分析师：何济生
• 联系方式：020-88818066
• 报告来源：广发期货有限公司
• 投资咨询资格：证监许可【2011】1292号
• 分析师资格：Z0011558