20210603-大越期货-白糖期货早报_16页_756kb
报告摘要
白糖期货早报总结（2021.6.3）
核心内容概述
本次白糖期货早报分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需数据与市场预测，给出了中长期及短期的市场观点和操作建议。
主要观点
1. 基本面分析
- 全球供需：StoneX预测20/21年度全球糖市短缺370万吨，而21/22年度预计过剩170万吨；花旗银行则预计21/22年度全球过剩290万吨，较3月份预测减少20%。
- USDA数据：21/22年度全球糖产量预计为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，显示全球供应略大于需求。
- 中国供需：
- 20/21年度国内供需存在缺口，但缺口正在逐步缩小。
- 2021年4月底，全国累计销糖495.57万吨，销糖率47.02%，去年同期为54.14%。
- 20/21榨季截止4月累计进口糖393万吨，同比增加242万吨，显示进口量持续增长。
- 国储库存约707万吨，库存消费比为29.63%。
2. 基差与期货走势
- 柳州现货价格为5620元/吨，对应09合约基差为33元/吨，期货价格平水，基差中性。
- 20日均线向上，K线在20日均线附近，整体趋势中性。
3. 库存情况
- 截至4月底，20/21榨季工业库存为558.39万吨，同比增加，库存水平中性。
4. 进口成本
- 巴西糖：6月配额内进口平均成本为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
- 泰国糖：6月配额内进口平均成本为3265元/吨，较上月增加89元/吨。
- 内外价差缩小，进口成本上升，对国内市场形成一定压力。
5. 操作建议
- 中长期：白糖基本面未发生根本变化，夏季消费旺季支撑，巴西干旱导致甘蔗减产，预计白糖将震荡上行。
- 短期策略：建议中线多单持有，日内逢低短多。
关键信息汇总
全球供需预测
| 年度 | 预计产量（万吨） | 预计消费量（万吨） | 预计过剩/短缺（万吨） |
|---|---|---|---|
| 20/21 | 1.8554亿吨 | 1.7441亿吨 | 缺口370万吨 |
| 21/22 | 1.8554亿吨 | 1.7441亿吨 | 过剩170万吨 |
中国供需平衡表（20/21榨季）
| 项目 | 20/21榨季（4月估计） |
|---|---|
| 期初库存 | 107.51万吨 |
| 甘蔗糖产量 | 922.11万吨 |
| 甜菜糖产量 | 137.89万吨 |
| 国内总产量 | 1060万吨 |
| 进口量 | 400万吨 |
| 放储量 | 40万吨 |
| 非正规进口 | 70万吨 |
| 总供应量 | 1677.51万吨 |
| 出口量 | 30万吨 |
| 国内消费 | 1550万吨 |
| 总消费量 | 1580万吨 |
| 期末库存 | 127.51万吨 |
| 库存消费比 | 8.23% |
进口量趋势
- 2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨。
- 20/21榨季截止4月累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。
主力持仓
- 主力持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。
图表分析要点
- 基差图：期现处于平水状态，基差中性。
- 产销率图：20/21年度销糖率47.02%，低于去年同期。
- 新糖库存图：同比增加，显示国内供应偏多。
- 供需平衡表对比图：近9个榨季中国白糖供需情况逐步改善，库存消费比下降。
结论
白糖中长期基本面未发生根本性改变，夏季消费旺季支撑市场走势，巴西干旱加剧甘蔗减产，预计白糖将震荡上行。建议中线多单持有，日内逢低短多。市场整体呈现偏多态势，但需关注进口量及国内供需变化。
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