电子行业深度研究：LED行业回暖，未来集中度与结构优化者胜出-20201229-天风证券-50页_3mb

报告摘要

2020年LED行业整体呈现回暖趋势，特别是在海外照明订单快速增长、显示产业受益新基建的背景下，行业集中度逐步提升，结构优化成为主要发展方向。MiniLED作为新兴高增长领域，有望成为LED行业未来增长的重要引擎。

行业回暖：2020年1-10月中国LED照明产品出口额达269.6亿美元，同比增长9.95%。LED显示行业也因疫情回暖与新基建投入实现环比增长。
行业集中度提升：LED照明环节CR5为68.04%，CR3占比上升至53%；LED显示市场CR8为53.5%，行业集中度持续提高。
MiniLED引领增长：MiniLED将成为仅次于通用照明的第二大应用市场，预计2020-2024年CAGR达317%。其背光和直显应用在电视、平板、笔记本电脑、车载等领域逐步展开。
技术与成本优化：随着技术成熟和工艺优化，MiniLED成本有望逐年下降，推动其快速市场化。

LED芯片：
- 2020年第三季度收入同比增长24.14%，环比增长25.46%。
- 通用照明白光芯片价格上涨10%-15%，毛利率回升。
- 存货周转天数逐步改善，毛利率反弹。
LED封装：
- 2019年中国大陆在全球LED封装市场市占率达71%，收入持续提升。
- 2020年Q3收入环比增长25.10%，但同比下降6.87%。
- 行业竞争加剧，价格下降，未来集中度将提升。
LED照明：
- 2020年1-9月收入为96.13亿元，同比下滑32.43%。
- 2020年Q3收入环比增长20.43%，同比增长7.89%。
- 集中度提升，龙头企业发展良好，木林森通过收购朗德万斯成为国内收入最高的照明企业。
LED显示：
- 2020年Q3收入环比增长，新基建带动需求。
- 市场集中度提升，主要企业如利亚德、洲明科技等表现突出。
- 存货情况改善，毛利率逐步回升。
LED驱动芯片：
- 晶丰明源Q3收入同比增长59%，显示行业回暖。
- 明微电子和聚积作为主要驱动芯片厂商，收入和毛利率显著提升。

MiniLED：
- 背光应用：已应用于电视、平板、笔记本电脑和车载显示，具备高亮度、高对比度、高色彩还原等优势。
- 直显应用：小间距LED的自然延伸，适用于商显、专显等高分辨率需求场景。
- 成本下降趋势：随着技术成熟和工艺优化，MiniLED成本有望逐年下降，推动其市场化。
不可见光：
- UV LED 和 IR LED 应用场景丰富，包括杀菌消毒、安防、智能穿戴等。
- 预计市场规模将快速增长，2019-2024年CAGR达19%。
车用照明：
- 成为LED新兴应用领域，市场需求增长。
- 2019年全球车灯照明市场规模达2949亿美元，预计2024年将增长至3218亿美元。
植物照明：
- 市场规模稳步增长，2019年达1052百万美元，预计2024年将增长至1877百万美元。
- 中国厂商逐步布局，市场占有率提升。