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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕宏观经济、债券市场、电力体制改革、国企改革、煤炭行业、传媒行业及市场动态等内容展开，涵盖政策解读、行业分析、公司调研与投资建议等多个方面。

主要观点与关键信息

一、宏观分析：美联储政策与市场预期

• 美联储FOMC会议点评：
  • 联储维持利率不变，仅Esther George投反对票，倾向加息25BP。
  • 经济形势评估更加清晰，显示劳动力市场强劲、经济温和扩张。
  • 联储对经济和通胀前景趋于乐观，认为英国退欧和地缘政治风险对美国经济影响有限。
  • 预计9月加息概率仍较低，但随着经济向好，联储可能传递更鹰派信号，美元或维持强势。
  • 关注耶伦在杰克森霍尔年会上的讲话。

二、债券市场分析

• 利率债投资策略：

  • 7月经济数据有望好于6月，市场对经济悲观预期或被证伪。
  • 收益率曲线进一步平坦化，市场分歧加大，未来收益率上行概率更大。
  • 建议机构谨慎操作，警惕曲线反弹风险。

• 信用债投资策略：

  • 产能过剩龙头债券配置价值向好，受益于政策支持和企业盈利改善。
  • 房地产公司债未来融资政策可能收紧，需警惕投资激进、流动性吃紧的房企。
  • 川煤完成违约债项兑付、山西煤炭担保公司成立等利好事件推动信用债情绪回暖。

三、电力体制改革进展

• 电改试点扩大：

  • 第二批电改试点范围大幅增加，政策催化推动改革落地。
  • 推荐关注“配售一体化”售电标的，如广安爱众、文山电力、涪陵电力等。

• 电改逻辑：

  • 发电企业让利幅度缩小，售电代理模式不可持续。
  • 配售一体化售电公司更具优势，具备较强盈利能力。

四、国企改革进展

• 政策推动：

  • 国企改革政策密集出台，改革力度持续加大。
  • 央企重组加快，预计年内整合至100家以内。

• 投资建议：

  • 重点推荐具备资产注入和管理改善潜力的装备制造企业，如晋西车轴、北方创业、太原重工、陕鼓动力、徐工机械、郑煤机、沈阳机床等。
  • 永贵电器基本面持续向好，现价低于定增价，错杀机会显现，坚定推荐。

五、煤炭行业分析

• 行业现状：

  • 2016年上半年煤炭消费下降，但供需格局改善，价格触底反弹。
  • 供给侧改革持续推进，行业仍处下坡路，但政策支持下有望企稳回升。

• 投资逻辑：

  • 煤炭企业存煤下降，价格回升，盈利改善。
  • 预计未来煤炭价格仍有上涨空间，关注具备成本优势和产能优势的企业。

六、传媒行业动态

• CSGO代理权归属：
  • CSGO由完美世界获得代理权，预计国服可带来每年4-6亿元收入。
  • 电竞市场形成腾讯、网易、完美三足鼎立格局，维持对完美世界的“强烈推荐”评级。

七、市场动态与行业热点

• 财经要闻：
  • 网约车合法化，相关概念股受益，如天泽信息、汉得信息、太极股份等。
  • 江苏加快国企改革，推进资产证券化，关注金陵饭店、弘业股份、宁沪高速等。
  • 环保政策推动下，无锡45家纺织印染企业限产41天，印染行业有望迎来涨价。
  • 环氧丙烷价格持续上涨，行业三季度盈利或超预期，关注滨化股份、万华化学等。
  • 林业改革持续推进，林业产业价值提升，关注福建金森、岳阳林纸等。
  • 广东登革热病例增加，疫情有扩散风险，关注相关医药及生物企业。

八、公司动态与投资建议

• 重点公司动态：

  • 复星医药拟收购印度药企，乐金健康重组通过，康美药业与联通合作。
  • 永利股份完成认购，盐湖股份碳酸锂趋势向好，川金诺净利润增长。
  • 宁波华翔、威创股份、长城汽车等公司业绩增长显著。

• 投资建议：

  • 强推、推荐、中性、回避等评级体系明确，建议根据行业及个股预期表现选择投资方向。

市场表现

海外市场

国内市场

大宗商品

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

风险提示与免责声明

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