以“混股权”促“改机制”——混合所有制改革进入新阶段_20页_906kb

混改新阶段：以“混股权”促“改机制”

核心内容

混合所有制改革（以下简称“混改”）作为国企改革的重要组成部分，已经从“混股权”阶段进入“改机制”新阶段。混改的目标是通过引入社会资本，完善法人治理结构，激发企业活力，提高运营效率，增强国有资本的影响力和控制力，同时推动国有企业在产业链、创新链、价值链上的协同发展。混改不仅是企业层面的改革，更是构建国内国际双循环新格局的重要手段，有助于国有企业在全球竞争中体现“竞争中性”原则，提升国际形象和竞争力。

主要观点

1. 混改背景

   • 党的十八大以来，混改取得显著进展，混改企业数量已占中央企业法人单位的70%以上。
   • 混改重点从“混股权”转向“改机制”，推动形成中国特色现代企业制度，提升企业活力与效率。
   • 混改是提升国有资本影响力、带动力和抗风险能力的重要手段。

2. 新阶段特点与要求

   • 分层分类推进：混改需根据企业层级和分类，明确推进方式，如“重点推进”“稳妥推进”等。
   • 一企一策：混改企业应根据自身情况设计引进战略投资者的类型、持股比例及股权结构。
   • 引入积极股东：战略投资者需具备高匹配度、高认同感和高协同性，推动机制转换，实现“1+1>2”的协同效应。
   • 依法合规操作：混改全流程需严格遵循政策指引，确保合法合规，防止国有资产流失。
   • 反向混改：国有资本可以入股民营企业，实现双向融合，推动企业治理结构优化。

3. 案例分析

   • 案例一：某央企二级子公司通过混改激发员工活力，完善治理结构，增强企业创新能力。
   • 案例二：某航空货运物流公司通过混改引入战略投资者和员工持股，优化股权结构，建立市场化机制，推动企业向现代物流综合服务商转型。
   • 案例三：某能源公司在反向混改中，通过优化治理结构、人才管理机制和税务筹划，提升企业价值并实现高效增长。
   • 案例四：某特大型航空运输集团通过税务筹划，大幅降低混改成本，提升企业估值和吸引力，实现战略目标。

关键信息

• 政策支持：《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》明确混改方向和路径，强调“混股权”推动“改机制”，并提出引入积极股东、设立混改基金等新要求。
• 操作指引：国务院国资委发布《中央企业混合所有制改革操作指引》（653号文），明确了混改流程、股权结构设计、激励机制等。
• 激励机制：包括员工持股、跟投、超额利润分享等，旨在提升员工积极性，增强企业竞争力。
• 税务筹划：在混改过程中，税务方案设计和沟通是关键，有助于降低税负，提升企业估值。
• 反向混改：国有资本入股民企成为新趋势，强调保持民企市场化机制，同时引入国企的治理和管理优势。

推进混改的建议

对混改企业的建议

• 明确企业级别和分类，制定相应混改策略。
• 引入高匹配度、高协同性的战略投资者，推动机制转换。
• 强化与集团及监管机构的沟通，确保混改方案符合战略意图。
• 依法合规操作，严格按照流程推进，注重长期激励机制的设计与实施。
• 在反向混改中，探索区别于国有独资企业的管控模式，实现市场化管理。

对非公经济投资者的建议

• 制定明确、可操作的投资战略，关注混改后的绩效提升和协同效应。
• 筛选符合战略目标的标的，注重企业画像和经营预测。
• 提前准备投后整合路径，确保交易完成后企业目标一致。
• 合理安排交易架构，关注对价支付和节税设计，避免交易失败。
• 做好尽职调查，关注财务、税务及交易边界等关键因素，确保投资决策科学。

总结

混合所有制改革已进入以“混股权”促“改机制”的新阶段，其核心在于通过引入社会资本，优化企业治理结构，提升企业活力和效率。混改需分层分类推进，依法合规操作，并注重激励机制与税务筹划。反向混改成为新方向，国资入股民企有助于实现优势互补和协同发展。混改的成功依赖于战略投资者的精准选择、企业与集团的深度沟通、以及科学的激励与治理设计。在这一过程中，政策支持和专业服务至关重要，为混改的顺利实施提供了制度保障和操作指引。