20210331-万联证券-广电运通-002152.SZ-2020年报点评报告_金融科技及AI业务持续向好_数字货币业务研发力度加强_3页_913kb

广电运通2020年报点评总结

核心内容概述

广电运通（002152）在2020年面对疫情带来的挑战，实现了业务的稳步恢复与持续增长，特别是在金融科技、AI及数字货币等新兴领域表现突出。尽管2020年整体营收和净利润有所下滑，但公司通过优化现金流管理和提升资产规模，展现出较强的抗风险能力与增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营收为64.11亿元，同比减少1.32%；归母净利润为7.00亿元，同比减少7.59%；扣非归母净利润为5.84亿元，同比减少8.75%。但Q3起业绩开始加速恢复，全年经营性现金流净额达到12.22亿元，同比增长31.54%。
• 资产稳健增长：总资产和净资产分别同比增长10.76%和9.99%，资产负债率保持在合理水平。
• 金融科技优势巩固：金融科技业务毛利率达43.25%，同比提升2.36%。公司智能金融设备业务虽受疫情影响营收下滑9.40%，但毛利率提升，成功入围多家国有大行。金融信创领域实现首单突破，推出广电鲲鹏服务器。
• AI+战略推进：公司在AI+业务上聚焦城市智能，重点发展安防、交通、政务、教育、民生五大赛道，实现新订单增长，并在算法、算力、数据和应用场景四个关键要素上取得突破。
• 数字货币研发加强：公司智能金融研究院积极参与央行数字人民币相关研发，已在银行智能自助终端支持数字人民币与银行账户资金互换，以及数字货币商户收款钱包和个人硬钱包等产品的研发。
• 研发投入持续增加：截至2020年底，研发人员超过2000人，研发费用占比超过营收的11%，研发强度持续提升。
• 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为77.41亿元、92.48亿元和109.78亿元，EPS分别为0.39元、0.46元和0.53元，PE分别为29.23倍、24.98倍和21.60倍，维持“增持”评级。
• 估值指标：公司基本指标如BVPS、PE、PB等持续改善，未来估值有望进一步下降，反映市场对其增长潜力的认可。

关键信息

财务数据亮点

• 营收与利润：2020年营收下降1%，但净利润预计2021年将增长38%，2022年增长17%，2023年增长16%。
• 现金流：经营活动现金流净额同比增长31.54%，显示公司运营效率和现金流管理能力显著增强。
• 研发投入：研发投入占比提升至11%，研发人员占比增加1.23%，表明公司重视技术创新。
• 资产与负债：总资产和净资产稳步增长，负债合计从2020年的4764亿元增至2023年的7070亿元，但资产负债率保持可控。

业务发展亮点

• 金融科技：业务毛利率提升，入围多家国有大行，推动金融信创领域首单落地。
• AI+业务：在城市智能领域取得突破，成功拓展多个应用场景。
• 数字货币：积极参与央行数字人民币应用研发，推动相关产品落地。

风险提示

• AI+战略及数字货币推进不及预期：可能影响公司未来增长速度。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争压力可能上升，影响利润率和市场份额。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

总结

广电运通在2020年虽受疫情影响，但通过优化现金流管理、加大研发投入、巩固金融科技优势及推进AI+和数字货币战略，展现出良好的业务恢复能力和增长潜力。公司未来三年的盈利预测和估值水平显示其具备较高的投资价值，建议投资者关注其在金融科技、AI及数字货币领域的持续发展。