20221225-国盛证券-建筑装饰行业周报_明年基建投资怎么看__10页_442kb

建筑装饰行业总结

核心内容

本文主要分析了明年基建投资的前景及重点方向，认为在经济复苏基础不稳固的情况下，基建投资仍将是重要的“稳定器”，具备超预期增长的可能。同时，文章对建筑装饰行业提出了投资建议，并列出了重点推荐的标的。

主要观点

• 经济复苏不确定性：消费复苏进程存在不确定性，居民外出意愿可能受疫情防控政策调整影响，且居民收入增长放缓，导致消费信心重建需要时间。出口面临较大下行压力，外需走弱及疫情对供应链的短期冲击将影响出口表现。

• 基建投资的重要性：在消费和出口疲软的背景下，基建投资将在经济修复中发挥关键作用。地产投资和制造业投资预计增长有限，而基建投资作为政府主导的调控工具，将维持较高强度。

• 项目储备充足：国家重大项目审批已取得显著进展，截至10月已审批核准97个重大项目，总投资约1.4万亿元，同比增长约187%。重大项目主要由央国企承接，预计推动相关企业新签订单加速增长。

• 资金来源多元化：政策性金融工具和专项债将成为明年基建投资的主要资金来源。专项债新增额度预计有限，但以前年度结存限额释放及政策性金融贷款额度提升将带来资金弹性。

• 投资增速预测：在中性假设下，2023年基建投资增速有望达到6%；在乐观假设下，有望达到10%。

关键信息

基建投资重点方向

1. 区域间基础设施联通：加快交通基础设施建设，完善国家综合立体交通网，推进“6轴7廊8通道”主骨架建设，增强区域间、城市群间、省际间交通运输联系。

2. 能源投资：在保障能源安全及稳增长的驱动下，新旧能源建设将持续加码，新型电力系统将加速构建。重点包括清洁能源基地建设、煤电机组改造、电网升级及农村电网建设等。

3. 粮食安全等安全投资：高水平粮仓建设等保障粮食安全的投资将成为重要方向之一。

投资建议

1. 重点推荐三条主线：
   • 低估值央国企：受益于国企改革及政策支持，重点推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国中冶等。
   • 能源建设央企及优质民企：重点推荐中国电建、安科瑞、苏文电能、瑞纳智能等。
   • 地产链龙头：受益于政策加码及估值修复，重点推荐中国建筑、金螳螂、建科股份、华阳国际、志特新材、深圳瑞捷等。同时关注装配式建筑及钢结构建造相关的鸿路钢构和利百特。

重点标的

风险提示

• 稳增长政策不达预期风险
• 应收账款减值风险
• 疫情影响超预期风险
• 基建投资测算假设不准确风险

相关研究

1. 《建筑装饰：继续推荐地产修复、央企重估、能源投资三主线》（2022-12-11）
2. 《建筑装饰：把握景气，布局反转》（2022-12-05）
3. 《建筑装饰：企业微网蓄势待发，万亿赛道谁主沉浮？》（2022-11-28）