FICC业务市场分析系列报告（五）：大宗商品市场现状及前景-20170913-兴业研究-16页

大宗商品市场现状及前景总结

核心内容

本报告分析了国际与国内大宗商品市场的现状及前景，重点探讨了商业银行在其中的角色和参与方式。报告指出，大宗商品市场是全球金融市场的重要组成部分，涉及能源化工、金属和农产品三大类，具有较高的交易活跃度和战略价值。商业银行的参与不仅有助于服务实体经济，还能提升自身盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 大宗商品定义与分类：大宗商品是指可进入流通领域、非零售、用于工农业生产及消费的大批量物质商品。国际上分为能源化工、金属和农产品三类；国内则分为金属（有色）、黑色、农产品和化工四类。
• 国际市场现状：能源类商品在国际大宗商品市场中持仓金额最大，占比约47%，金属类次之，农产品最小。欧美大型银行如高盛、摩根大通等曾积极参与，但因监管政策（如《Dodd-Frank法案》和“沃尔克规则”）限制，逐步退出自营交易，转向代客业务。
• 国内市场现状：中国已成为全球最大的大宗商品进口国和消费国，但尚未形成真正的定价权。目前上市43个商品期货品种，但缺乏能源类期货，且黑色系商品期货占比较高。
• 商业银行参与方式：国内商业银行参与大宗商品市场主要通过黄金期货交易、期货交易所结算银行、期货经纪业务及境外交易业务等方式展开。其中，中国银行和工商银行已在境外设立大宗商品业务中心，拓展全球交易能力。
• 鼓励参与的原因：商业银行的广泛参与有助于提升市场深度，增强定价权，为实体企业提供投融资与风险规避一体化服务，同时也有助于推出与大宗商品挂钩的理财产品，增强银行的市场竞争力和盈利能力。

关键信息

国际市场数据

• 能源类商品持仓金额最大，占比约47%。
• 金属类商品持仓金额占比约36%。
• 农产品类商品持仓金额占比约17%。
• 美国银行业在大宗商品衍生品交易中营收占比与持仓占比均较高。

国内市场数据

• 目前上市43个商品期货品种，但未上市能源类期货。
• 黑色系商品（如螺纹钢、铁矿石）持仓金额占比最高。
• 持仓金额排名前十的品种包括螺纹钢、铜、黄金、铁矿石、焦炭、铝、豆粕、白糖、锌、PTA。

商业银行参与现状

• 国内商业银行尚未实现混业经营，参与商品期货业务受到较多限制。
• 主要参与方式包括黄金期货交易、结算银行、期货经纪业务及境外交易业务。
• 中国银行和工商银行已拓展境外大宗商品业务，增强国际影响力。

前景与建议

• 定价权争夺：中国虽为大宗商品第一大消费国，但尚未掌握定价权。未来需通过推出能源类期货、扩大市场参与者范围来提升定价能力。
• 政策支持：监管部门逐步放开商业银行参与大宗商品衍生品业务的限制，将有助于推动市场成熟化发展。
• 服务实体经济：商业银行通过大宗商品交易可为客户提供套期保值、融资等综合服务，有助于降低企业经营风险，提升银行竞争力。
• 产品创新：推出与大宗商品挂钩的理财产品，有助于实现差异化竞争，吸引高净值客户进行大类资产配置。

图表说明

• 图表1：国际大宗商品分类
• 图表2：三大类商品持仓占比
• 图表3：美国银行业衍生品营收金额
• 图表4：美国银行业衍生品营收占比/持仓占比
• 图表5：美国银行业商品衍生品持有合约金额
• 图表6：国内大宗商品期货分类
• 图表7：国内大宗分类别持仓金额占比
• 图表8：国内大宗分品种持仓金额占比
• 图表9：国内外银行业客户参与大宗商品市场对比

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