食品饮料行业2024年中报总结：报表承压，份额优先-240903-华创证券-30页

食品饮料行业2024年中报总结

板块整体表现：报表承压，份额优先

• 白酒板块：行业复苏趋弱，二季度收入/利润增速分别111%/121%，高端酒企（如茅台、五粮液）表现稳健，次高端和中低端企业则承压明显。毛利率整体上行12pct，净利率小幅提升，现金流压力较大，但头部企业分红政策强化了股息价值。
• 大众品板块：需求疲软拖累收入，Q2复合增长-7.9%/8.3%，企业转向“份额优先”，提费控货成为策略重点。饮料、零食的需求相对较好，行业竞争加剧导致盈利分化，速冻品和连锁餐饮相关子行业景气环比回落。

投资建议

• 白酒：聚焦经营稳健的头部企业（茅台、五粮液），次高端推荐汾酒、古井贡酒，关注高股息率标的。
• 大众品：
  • 短期：优选高成长与泛红利标的，如东鹏饮料；
  • 中长期：布局底部反转机会，重点关注伊利、华润啤酒等估值修复空间大的企业；
  • 周期：关注前期需求压制较大但逻辑清晰的子领域，如啤酒（华润、青岛）、餐饮供应链（安井、海天）。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、提价不达预期、产品结构下移等风险。