20170105-中泰证券-2017年农业景气度展望（简版）_15页_2mb

2017年农业景气度展望总结

核心内容概述

本报告由中泰证券农业团队发布，主要分析2017年中国农业主要产品的库存、供需、价格走势及行业发展趋势，特别关注玉米、小麦、稻谷、大豆、油脂、白糖、棉花、肉鸡及饲料等板块。报告强调了政策调整对市场的影响，并对种业、动保、饲料等细分领域进行了详细分析。

主要观点

1. 国内粮食现状：走在去库存之路上

• 玉米：连续丰产导致库存压力大，预计2017年上半年价格或探底，供需面拐点有望出现。
• 小麦与稻谷：主粮供应充足，进口依存度低，库存消费比稳定。
• 大豆：主要依赖进口，库存消费比高达87.1%，粮食结构矛盾突出。

2. 种业周期：库存增加，拐点继续延后

• 种业库存压力有所缓解，但种植面积和产量回升，导致行业景气拐点后移。
• 种业龙头表现优于行业，如隆平高科和登海种业，其预收款增长显著。
• 种子价格趋势：16/17年下降，17/18年企稳。

3. 猪周期：平缓拉长，中小猪场母猪补栏缓慢

• 猪价在2016年6-7月达到顶部，此后价格高位可能维持至2017年下半年。
• 环保政策对中小猪场补栏形成压制，散养户退出速度超预期。
• 2017年猪周期将呈现“顶部区域维持，下半年逐步下行”的格局。

4. 禽业：2017年中国肉鸡产业将明显供不应求

• 2016年中国肉鸡产业处于紧平衡，2017年将明显供不应求。
• 祖代鸡和父母代鸡产能释放节奏预计在2017年Q1加速，商品代和毛鸡价格高点可能出现在2017年Q4至2018年Q1。
• 2017年供需格局非常困难，因对应15-16年引种空档期。

5. 饲料：受益存栏恢复，2016Q4布局，业绩确定性高

• 饲料行业阶段性底部已现，2016Q4后量利齐增，迎来业绩大年。
• 饲料企业销量普遍转好，行业集中度提升。
• 主要饲料企业如金新农、唐人神、禾丰牧业、海大集团、大北农、新希望等均表现出增长趋势。

6. 动保行业：品种更迭提供成长性，国际化实现跨越式发展

• 高端疫苗加速渗透，新病（如伪狂犬）带来疫苗爆发性增长。
• 国际化、参与科研院所资源转置、并购整合是动保行业跨越式发展的主要路径。
• 未来5年宠物疫苗及反刍疫苗将快速增长，推荐与国际巨头合作的企业。

关键信息汇总

行业趋势与建议

• 种业：种业龙头具备穿越周期的能力，关注优质品种和新品储备。
• 饲料：受益于生猪存栏恢复，布局正当时，重点关注销量和盈利增长。
• 动保：产品为王，国际化、品种更迭是未来发展的关键，推荐具备国际化能力的企业。

数据来源与注释

• 数据来源：国家粮油中心、USDA、中泰证券研究所、wind等。
• 注：报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。