农业年度策略报告：把握子行业景气轮动优选产业强者_29页_1mb

2025年农业产业链子行业景气分化趋势明显，重点推荐具备竞争优势的优质企业。种植产业链2024年因粮食丰产及价格调整呈现低迷，但2025年或因政策支持、转基因种植扩面提速和贸易关税预期带动价格上行，种植业景气有望进入上行通道。两杂种子（杂交水稻和玉米）市场表现持续分化，优质品种价格坚挺，转基因产业化将推动行业格局优化，相关龙头企业如大北农、隆平高科、荃银高科等具备增长潜力。

生猪养殖产业链2024年受益于猪价上涨和成本下沉实现盈利高涨，但产能扩张受限于偿债压力和疫情防控。预计2025年供应增量有限，猪价或小幅回落，行业仍维持景气。长期看，规模化提升将缩短猪周期，加速行业集中度提升，建议关注低成本龙头牧原股份、温氏股份及天康生物等企业的价值投资机会。

宠物食品行业连续两年快速增长，2023-2024年市场规模达3002万亿元（CAGR 132%），2025年内外销市场有望持续扩张，板块估值处于历史低位（市盈率2362倍，市净率242倍），安全边际较高。建议重点关注业绩优异的中宠股份及品牌优势明显的乖宝宠物，行业长期成长空间显著，对标海外仍有倍增潜力。

投资策略聚焦两大主线：一是种植产业链（受益于转基因推进和粮价回升）及宠物食品行业（高景气延续）；二是生猪养殖产业链的低成本龙头及转型企业。风险提示包括生物育种产业化不及预期、非瘟疫情反复、宠物食品安全事件及全球经济下滑等因素。整体维持农业板块“看好”评级，看好行业长期发展趋势。