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农业周报总结：生猪价格见底回升，又到旺季投资时点

核心内容

2013年11月25日发布的《农业周报：生猪价格见底回升，又到旺季投资时点》指出，农业板块在上周表现出强劲的上涨势头，行业涨幅达5.33%，成为涨幅居首的板块。该周的行情主要由政策利好与消费旺季临近双重因素驱动，具体包括种植、种子和养殖板块的上涨表现。

主要观点

• 行业表现：农业板块整体上涨，其中种植、种子、养殖等子行业涨幅显著，尤其是受到政策推动和消费旺季影响。
• 政策驱动：三中全会《决议》推动土地改革预期，引发种植板块股价上涨。农业部长韩长赋考察农地确权，进一步推动土地流转概念，带动相关个股上涨。
• 养殖板块：随着猪肉消费旺季临近，生猪和鸡苗价格见底回升，推动养殖个股表现较好。分析师认为，养殖股在经历前期深幅调整后，具备较大的反弹空间和投资机会。
• 投资建议：
  • 中长期：推荐种子板块（登海种业）和疫苗板块（天康生物、金宇集团、瑞普生物、中牧股份）。
  • 短期：推荐养殖板块个股（新希望、圣农发展、海大集团、雏鹰农牧、民和股份、益生股份、华英农业）。
• 市场预期：预计四季度猪肉价格将小幅上涨，但春节后可能回落至12-13元/公斤，养殖股的机会在于前期下跌幅度较大和市场情绪的提升。

关键信息

农产品价格

• 生猪：11月22日价格为15.58元/kg，呈缓慢上涨趋势。
• 白条鸡：价格跌至11.7元/公斤，环比下滑0.85%，跌幅趋缓。
• 鸡苗：烟台鸡苗均价1.9元，环比上涨8.57%。
• 豆粕：CBOT豆粕上涨2.55%，国内豆粕价格受11月大豆到港影响，上涨空间有限。
• 海参：价格回升，但海参苗价格下跌，反映养殖积极性较低。
• 棉花：价格反弹，国内棉花价格为19677元/吨，国际棉价也出现反弹。

存栏与饲料数据

• 母猪存栏：10月微幅下降1.58%，但未出现大幅削减，显示养殖户盈利预期较高。
• 生猪存栏：10月环比下降0.6%，同比下降1.1%，但存栏量较大，预计年底猪价反弹空间有限。
• 配合料产量：当月产量增速回升，累计增速回落，反映饲料行业需求变化。

USDA月度报告

• 玉米：美国农业部上调玉米单产与总产量预估，下调巴西玉米产量，中国玉米库存消费比上调，国内玉米价格趋于稳定。
• 大豆：美国农业部上调大豆产量预估，但全球大豆库存消费比下调，导致CBOT豆粕价格上涨。
• 库存消费比：美国农业部上调全球棉花、玉米等库存消费比，对市场情绪产生积极影响。

盈利预测

• 登海种业：12年EPS为0.73元，13年EPS为0.95元，14年EPS为1.18元，15年EPS为1.46元，PE从44.3倍降至22.1倍，评级为增持。
• 圣农发展：12年EPS为0.00元，13年EPS为-0.20元，14年EPS为0.28元，15年EPS为0.89元，PE从3493.3倍降至11.8倍，评级为增持。
• 海大集团：12年EPS为0.46元，13年EPS为0.44元，14年EPS为0.66元，15年EPS为0.83元，PE从25.2倍降至14.0倍，评级为买入。
• 天康生物：12年EPS为0.28元，13年EPS为0.37元，14年EPS为0.49元，15年EPS为0.62元，PE从33.7倍降至15.2倍，评级为买入。
• 新希望：12年EPS为0.98元，13年EPS为1.12元，14年EPS为1.57元，15年EPS为1.90元，PE从12.7倍降至6.6倍，评级为买入。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖行业造成较大影响。
• 价格波动：农产品价格波动较大，对业绩敏感。

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）：达到36.26倍，高于沪深300指数的4.1倍。
• 市净率（TTM）：3.17倍，相当于沪深300指数的1.37倍。
• 估值处于历史最高水平：由于行业盈利较差，但种植板块受政策影响股价上涨，推动估值上升。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

重点公司一览

总结

该周农业板块整体上涨，行业涨幅达5.33%，主要由政策利好和消费旺季临近推动。重点推荐种子、疫苗和养殖板块，其中登海种业、天康生物、新希望、圣农发展等公司表现较好。预计四季度猪肉价格将小幅上涨，但春节后可能回落，养殖股仍有投资机会。同时，受USDA报告影响，玉米和大豆价格趋于稳定，但需关注价格波动和疫病风险。