20170105-中泰证券-2017年农业景气度展望（简版）_14页_2mb

2017年农业景气度展望总结

核心内容概述

2017年农业行业整体处于去库存和结构性调整的阶段，重点品种如玉米、大豆、肉鸡等面临价格波动和供需变化，而种业、饲料、动保等细分领域则表现出不同的发展趋势。报告分析了各主要农产品的库存情况、价格走势及行业前景，并对相关企业进行了业绩预判和投资建议。

主要观点与关键信息

一、国内粮食现状

• 玉米：连续丰产导致库存压力大，2017年预计产量减少1200万吨，总供给可能低于2亿吨，总需求在2.1亿吨，存在1000万吨缺口。玉米价格或在2017年上半年探底，随后迎来景气拐点。
• 小麦与稻谷：供应充足，进口依存度较低，价格相对稳定。
• 大豆：主要依赖进口，库存消费比高达87.1%，结构性矛盾突出。

二、种业周期

• 种业库存：2015/16年玉米种子库存下降14%，水稻种子库存小幅回升，行业景气拐点预计继续后移。
• 种子价格趋势：预计2016/17年种子价格下降2%，2017/18年将企稳。
• 种业龙头表现：种业龙头如隆平高科、登海种业在2016年表现优于其他板块，展现出较强的抗周期能力。

三、主要农产品库存消费比

• 2015/16年库存消费比整体呈上升趋势，大豆、棉花库存消费比较高，玉米、白糖等则相对稳定或略有下降。
• 2016/17年预计库存消费比将进一步调整，反映供需变化。

四、猪周期与养殖业展望

• 猪价走势：2016年6-7月达到顶部，之后供给逐步增加，但价格可能维持高位至2017年下半年。
• 母猪补栏：受环保和土地政策影响，中小猪场母猪补栏缓慢，环保压力集中压制规模户补栏。
• 猪周期预测：2017年猪价将维持高位，预计养殖利润在上半年保持高位，下半年逐步下降。

五、禽业展望

• 肉鸡供需格局：2016年为紧平衡，2017年将出现明显供不应求，供需缺口约3.11亿羽。
• 价格走势：2017年4季度前肉鸡供应依然紧张，商品代和毛鸡价格高点预计出现在2017年Q4至2018年Q1。
• 产能释放节奏：祖代鸡和父母代鸡产能释放滞后，预计2017年Q1父母代鸡产能将加速下降。

六、饲料行业展望

• 行业趋势：饲料行业阶段性底部已现，2016Q4开始量利齐增，迎来业绩大年。
• 销量增长：饲料企业销量普遍回升，尤其是猪料和禽料，预计2017年饲料企业将受益于存栏恢复。
• 企业表现：金新农、唐人神、海大集团等饲料企业销量增长显著，成为板块增长的催化剂。

七、动保行业观点

• 产品格局：高端疫苗加速渗透，伪狂犬疫苗爆发性增长，推荐中牧、普莱柯等企业。
• 产业发展趋势：产品为王，国际化、科研资源整合是跨越式发展的主要路径。
• 未来增长点：宠物疫苗、反刍疫苗将快速增长，动保企业需布局新品种和国际化发展。

行业前景与投资建议

• 玉米：价格或在2017年上半年探底，随后迎来景气拐点，关注供需变化。
• 种业：行业景气拐点延后，种业龙头具备穿越周期能力，推荐隆平高科、登海种业等。
• 饲料：受益于存栏恢复，量利齐增，建议关注金新农、唐人神、海大集团等。
• 动保：品种更迭带来成长性，国际化与科研资源整合是发展重点，推荐中牧、普莱柯等。

数据与图表说明

• 库存消费比：各主要农产品库存消费比数据反映供需状况，玉米、大豆、棉花等品种表现尤为突出。
• 种业与饲料企业业绩：通过季度业绩数据对比，显示种业龙头表现优于其他板块，饲料企业销量增长显著。
• 猪周期与禽业供需模型：基于模型测算，预测2017年肉鸡供需将明显供不应求，价格高点可能出现在2017年Q4。

总结

2017年农业行业将面临结构性调整与周期性变化，玉米、大豆等品种库存压力较大，价格波动明显；种业、饲料、动保等细分领域则表现出不同增长潜力。种业龙头具备较强抗周期能力，饲料行业有望迎来量利齐增，动保行业则因产品更迭和国际化趋势迎来发展机遇。整体来看，农业行业在去库存和结构性优化过程中，具备一定的投资价值。