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加拿大维持利率不变，缩QE规模并暗示或明年底加息

核心内容概述

加拿大央行在近期政策会议上决定维持基准利率在 0.25% 不变，符合市场预期。同时，将资产购买计划规模由每周 40亿加元 下调至 30亿加元。该决策释放出政策逐步收紧的信号，暗示可能在 2022年底 开始加息。

主要观点

1. 市场走势与政策预期

• 利率调整：加拿大央行预计2021年GDP增长 6.5%，高于1月预测的 4%，但2022年增速将放缓至 3.7% 和 3.2%。
• 通胀预期：预计2021年通胀率将短暂升至 3%，下半年回落至 2%，2022年初进一步回落，然后反弹。
• 政策立场：央行仍致力于将政策利率保持在有效下限，直到经济疲软被吸收，并实现 2% 的通胀目标。

2. A股与港股市场分析

• A股市场：对当前行情持谨慎态度，应警惕板块炒作过热和前期涨幅过高板块的回调风险。尽管存在结构性机会，但政策转向和人民币升值压力仍需关注。
• 港股市场：短期受美股回调及印花税提升预期影响，存在一定回调风险，但长期看好低估值蓝筹、互联网及科技等新兴板块。

3. 美股市场展望

• 经济复苏：2月26日美国众议院通过 1.9万亿美元 新一轮经济救助计划，推动经济复苏，上游行业将受益。
• 利率与估值：当前美国国债收益率抬升，市场担忧美联储政策转向，需警惕前期涨幅过大、估值过高的公司有所回落。

关键信息

1. 各国指数表现

指数	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	28622	-1.76	5.11
国企指数	10889	-1.78	-8.81
上证综合指数	3473	0.00	8.01
沪深300指数	5099	0.30	14.22
创业板指数	2917	0.72	53.91
日经225指数	28509	-2.03	-5.32
道琼斯指数	34137	0.93	-7.00
标普500指数	4173	0.93	0.86
纳斯达克指数	13950	1.19	17.50
罗素2000指数	2240	2.35	-10.06
德国DAX指数	15196	0.44	-3.22
法国CAC指数	6211	0.74	-17.05
富时100指数	6895	0.52	-18.71
俄罗斯指数	3562	0.26	-4.18

2. 预期估值

指数	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	14.27	1.29	1.88
国企指数	13.05	1.42	1.54
上证综合指数	15.27	1.51	2.00
MSCI中国指数	15.96	1.69	1.69
道琼斯指数	30.77	6.85	1.47

3. 波幅指数

指数	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	18.68	8.04	74.89
VHSI指数	19.70	3.25	52.34

4. 商品价格变动

商品	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1497	1.72	13.84
LME铜连续	9445	1.32	21.62
COMEX黄金连续	1792	0.84	-5.32
COMEX白银连续	26.57	2.83	0.88
ICE布油	65.32	-1.88	26.10

5. 利率情况

债券	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	0.00	0.00	121.16
10年期美国国债	0.00	0.00	70.96
5年期中国国债	2.95	-0.57	0.49
10年期中国国债	3.16	-0.88	-0.19

行业研判

1. 面板行业

• 长期看行业强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权凸显。
• 面板行业有望向上游半导体行业转型。

2. LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
• 下游包括显示、背光、照明等领域，成长空间广阔。

3. 玻璃产业链

• 玻璃近期涨价放缓，但长期逻辑不变。
• 光伏玻璃受益于需求回升和单向双面渗透率提升，预计下半年表现良好。
• 普通玻璃需求端 70% 来自地产，预计竣工面积增速将回升，支撑需求。

4. 新能源汽车板块

• 未来两年国内新能源汽车政策预期平稳。
• 2021年上半年新能源车同比数据较好，主要由于去年基数较低及优质供给增加。
• 2020年全球销量预计 270万辆，2021年预计 400万辆，同比增速约 40%。

关键资讯

• 加拿大央行：维持利率不变，缩QE规模，预计2021年GDP增长 6.5%，2022年增速放缓。
• 美国财长耶伦：就业计划将减少碳排放，绿色经济投资巨大，预计未来10年需 2.5万亿美元。
• 英国3月CPI：同比升 0.7%，环比升 0.3%。
• 英国3月零售物价指数：同比升 1.5%，环比升 0.3%。
• 英国3月未季调输入PPI：同比升 5.9%，环比升 0.3%。

风险提示

• 投研要点与行业研判基于研究团队的视野及可靠资料，不保证掌握全部市场信息。
• 市场可能出现超过预期的因素及投资机会。
• 旧数据可能被供应方修订，需留意。

AH股对比

公司	H股代号	H股收市价 (亿港元)	日变动%	H股对A股溢价%
第一拖拉机	0175.HK	38	3.66	-69.99
东北电气	42	0.69	-2.17	-61.21
四川成渝	107	1.89	0.00	-47.85
青岛啤酒	168	76.40	-0.87	-25.87
江苏宁沪	177	9.26	-1.62	-16.11
京城机电	187	2.45	-1.52	-60.33
广州广船	317	8.54	0.00	-69.38
马鞍山钢铁	323	3.17	-0.48	-19.41
上海石油化工	338	1.95	1.76	-51.11
鞍钢股份	347	5.03	0.00	-3.14
江西铜业	358	17.50	0.86	-37.96
中国石油化工	386	4.00	-0.58	-15.41
中国中铁	390	3.96	0.64	-34.72
广深铁路	525	1.57	-0.68	-36.85
深圳高速	548	8.44	-0.56	-26.76
南京熊猫电子	553	3.82	-0.60	-49.08
中国东方航空	670	3.56	0.00	-42.67
中国国航	753	6.54	1.04	-34.67
山东新华制药	719	20.25	5.15	103.41
中国平安	2318	1211	177.80	-4.55
中国神华	1088	3,428	11.82	-3.14
中国石油	0857	386	4.00	-0.58
中国石化	0386	5,901	12.32	11.54
中国中车	1766	1,934	34.72	27.41
中国交建	1800	1,116	3.43	2.71

主要行业股份估值

1. 汽车

公司	市值 (亿港元)	历史市盈率	1年预测市盈率	2年预测市盈率	市帐率	股息率	净资产收益率
吉利汽车	0175.HK	2,210	33.61	0.00	1.00	5.74	0.00
比亚迪	1211.HK	5,275	15.37	0.00	11.16	0.00	0.00
广汽集团	2238.HK	1,179	9.26	0.00	5.15	0.00	0.00

2. 银行

公司	市值 (亿港元)	历史市盈率	1年预测市盈率	2年预测市盈率	市帐率	股息率	净资产收益率
汇丰控股	0005.HK	9,379	31.03	0.00	n.a.	0.33	0.00
建设银行	0939.HK	16,446	5.05	0.00	n.a.	5.38	0.00
工商银行	1398.HK	21,965	5.13	0.00	n.a.	5.01	0.00
中国银行	3988.HK	10,926	4.26	0.00	n.a.	8.99	0.00

3. 保险

公司	市值 (亿港元)	历史市盈率	1年预测市盈率	2年预测市盈率	市帐率	股息率	净资产收益率
友邦保险	1299.HK	1,159	25.89	0.00	n.a.	0.36	0.00
中国平安	2318.HK	16,382	9.54	0.00	n.a.	2.89	0.00
中国人寿	2628.HK	8,808	7.40	0.00	n.a.	5.13	0.00

4. 石油

公司	市值 (亿港元)	历史市盈率	1年预测市盈率	2年预测市盈率	市帐率	股息率	净资产收益率
中石化	0386.HK	5,901	12.32	11.54	9.81	2.00	4.70
中石油	0857.HK	8,752	22.21	0.00	11.45	3.57	0.00
中海油	0883.HK	3,674	12.39	0.00	5.84	2.43	0.00

5. 资源

公司	市值 (亿港元)	历史市盈率	1年预测市盈率	2年预测市盈率	市帐率	股息率	净资产收益率
鞍钢股份	0347.HK	519	20.13	0.00	6.72	1.23	0.00
江西铜业	0358.HK	875	22.89	0.00	10.73	0.62	0.00
海螺水泥	0914.HK	3,019	6.08	0.00	6.06	4.54	0.00
中国神华	1088.HK	4,427	7.63	0.00	6.88	8.48	0.00

评级定义

评级	定义
买入	未来一年，公司绝对收益率为 50% 以上
增持	未来一年，公司绝对收益率介于 20% 与 50% 之间
中性	未来一年，公司绝对收益率介于 -20% 与 20% 之间
回避	未来一年，公司绝对收益率为 -20% 以下

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