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中国1月社融信贷超预期总结

核心内容

中国1月金融数据表现强劲，社会融资规模增量达6.17万亿元，同比增加9842亿元，显示经济复苏态势良好。对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，创下单月统计高点，1月末M2同比增长9.8%，增速较上月和去年同期分别提高0.8个和0.4个百分点。这些数据表明，金融体系对实体经济的支持力度加大，市场流动性较为充足。

主要观点

A股市场

• 市场整体表现谨慎，需警惕板块炒作过热及前期涨幅过高板块的回档风险。
• 市场风格向价值型资产偏移，低估值防御性板块受到关注。
• 人民币存在升值压力，优质人民币资产具有吸引力。

港股市场

• 受互联网和教育板块监管加强影响，局部回调，但整体风险可控。
• 市场对港股保持关注，政策影响逐步显现。

美股市场

• 美联储提前结束资产购买，可能对估值较高的美股构成压力。
• 市场需警惕前期涨幅较大、估值较高的公司回调风险。

关键信息

各国指数表现

• 恒生指数：收市价24924，日变动0.38%，年初至今变动6.52%。
• 国企指数：收市价8790，日变动0.76%，年初至今变动6.72%。
• 上证综合指数：收市价3486，日变动0.17%，年初至今变动-4.23%。
• 沪深300指数：收市价4640，日变动-0.26%，年初至今变动-6.08%。
• 创业板指数：收市价2827，日变动-1.98%，年初至今变动-14.93%。
• 日经225指数：收市价27696，日变动0.42%，年初至今变动-3.81%。
• 道琼斯指数：收市价35768，日变动-1.47%，年初至今变动-1.57%。
• 标普500指数：收市价4587，日变动-1.81%，年初至今变动-3.76%。
• 纳斯达克指数：收市价14490，日变动-2.10%，年初至今变动-7.38%。
• 罗素2000指数：收市价2051，日变动-1.55%，年初至今变动-8.65%。
• 富时100指数：收市价7672，日变动0.38%，年初至今变动3.90%。
• 俄罗斯指数：收市价3639，日变动0.46%，年初至今变动-3.92%。

波幅指数

• VIX指数：收市价19.96，日变动-6.90%，年初至今变动15.91%。
• VHSI指数：收市价22.11，日变动-0.54%，年初至今变动13.09%。

商品价格

• CBOT大豆连续：收市价1574，日变动-1.29%，年初至今变动18.38%。
• LME铜连续：收市价10059，日变动0.00%，年初至今变动3.85%。
• COMEX黄金连续：收市价1836，日变动0.05%，年初至今变动-0.04%。
• COMEX白银连续：收市价23.52，日变动0.78%，年初至今变动0.00%。
• ICE布油：收市价91.55，日变动0.00%，年初至今变动18.03%。

利率

• 5年期美国国债：收市价0.00，日变动0.28%，年初至今变动44.24%。
• 10年期美国国债：收市价0.00，日变动-1.02%，年初至今变动28.64%。
• 5年期中国国债：收市价2.46，日变动1.08%，年初至今变动-5.53%。
• 10年期中国国债：收市价2.79，日变动1.77%，年初至今变动-0.69%。

行业分析

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
• 下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，成长性较好。

医药行业

• 集中带量采购改革持续推进，创新药和器械企业面临挑战。
• 市场预期和投资逻辑已发生转变，股价大幅调整。
• 估值仍然偏高，建议继续等待合适的买入时机。

大众食品板块

• 2021年面临消费需求回落和成本上涨问题。
• 2021年四季度以来提价密集落地，预计2022年成本压力趋缓。
• 疫情防控常态化有助于需求端边际改善。

乳制品板块

• 中国人均乳品消费量仍有提升空间。
• 龙头企业加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道。
• 原奶价格回落，成本压力高点已过，龙头费用投放趋于理性。

银行板块

• 2021年银行业绩增速明显好转，但需结合2020年数据进行评估。
• 2022年银行业绩增速预计保持在8%-10%。
• 业绩分化较2021年更为显著。

新能源汽车板块

• 2021年新能源汽车保持强劲增长。
• 2022年补贴政策延续2020年框架，但退坡30%。
• 2022年预计销量在500万辆以上。

关键资讯

• 美国1月通胀数据：CPI同比升至7.5%，创1982年以来最大升幅，核心CPI升至6%。
• 欧盟经济展望：预计2022年增长4.0%，2023年增长2.8%。
• 美国电动汽车充电网络：政府拨款50亿美元支持建设。
• OPEC月报：全球石油需求复苏可能超过预期，2022年需求增速维持在420万桶/日。
• 中国1月金融数据：社融规模增量、人民币贷款、M2同比均超预期。
• 中国能源政策：到2030年形成非化石能源主导的能源格局。
• 中国房地产政策：预售资金监管全国统一，房企资金流紧张缓解。
• 中国专项债发行：截至2月10日，发行5416亿元，占提前批37%。

风险提示

• 投资决策需基于全面市场信息，市场可能有未预期因素。
• 旧资料可能被供应方修订，需留意更新。
• 投资产品价值及收入可能浮动，未来回报无法保证。

公司及行业评级

公司评级

• 买入：未来一年绝对收益率预计超过50%。
• 增持：未来一年绝对收益率预计介于20%-50%。
• 中性：未来一年绝对收益率预计介于-20%-20%。
• 回避：未来一年绝对收益率预计低于-20%。

行业评级

• 买入：未来一年行业整体绝对收益率预计超过50%。
• 增持：未来一年行业整体绝对收益率预计介于20%-50%。
• 中性：未来一年行业整体绝对收益率预计介于-20%-20%。
• 回避：未来一年行业整体绝对收益率预计低于-20%。

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