深度报告-20250106-江海证券-定位汽车零部件二级供应商_专注精密注塑零部件_28页_2mb

捷众科技（股票代码：873690BJ）是一家专注于汽车雨刮、门窗和空调系统零部件的精密注塑企业，定位为汽车零部件二级供应商，产品在国内市场具有较高知名度。公司成立于1985年，绑定头部客户如法雷奥、恩坦华等超20年，并于2024年在北交所上市，实控人孙秋根持股65.39%，股权结构稳定。

财务方面，2019-2023年收入年化复合增长8.78%，净利润增长11.37%；2024年前三季度收入同比增长151.6%，净利率提升至23.65%。毛利率稳定在36%-44%之间，ROE持续增长，显示盈利能力强劲。行业分析显示，全球汽车零部件行业呈现采购全球化、系统模块化供应、产业转移和集中度提升趋势；中国汽车零部件市场规模快速增长，竞争加剧，行业集中度有望提高。

公司竞争优势在于产品市场占有率高（雨刮电机齿轮约25%），前五大客户占比74.78%，客户群稳定；产能利用率保持高位，募投项目新增模具和塑料零部件产能，预计2026年投产。风险包括客户集中度高、宏观经济波动、原材料价格波动和市场竞争加剧。

江海证券给予“增持”评级，预计2024-2026年收入和利润年均高速增长，PE倍数从1833X降至1400X以内，但需警惕外部风险。

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