深度报告-20240726-东吴证券-汽车精密注塑件专精特新_小巨人_新能源智造项目放量可期_21页_1mb

捷众科技证券研究报告总结

公司概况

捷众科技成立于2004年，是一家专注于汽车精密注塑件的高新技术企业，于2024年北交所上市。公司入选国家级专精特新“小巨人”，拥有发明专利和实用新型专利，并得到股权结构稳定，孙秋根夫妇和其子控股。

主要业务与产品

公司主营汽车雨刮系统、门窗系统和空调系统零部件，其中雨刮系统占营收超50%，门窗系统增长迅速，年均复合增速35.1%。产品以精密注塑齿轮为主，在雨刮电机齿轮市场市占率约25%。客户包括法雷奥、恩坦华等全球龙头及上汽、比亚迪等新能源车企，已进入海外市场。

财务表现

2023年营收231亿元，净利润40亿元；2024Q1营收51亿元，同比增长2594%，净利润16亿元，同比增长18422%。毛利率稳定在35-38%，期间费用率略有上升。预计2024-2026年归母净利润分别为5.3亿、6.3亿、8.7亿元，同比增长32.2%、19.1%、38.95%。

市场趋势

新能源汽车和汽车轻量化推动零部件需求增长。全球新能源汽车销量急剧上升，2022年同比增长55.5%。中国汽零产业面临进口替代机遇，行业集中度低，捷众科技布局新能源和国际化战略，海外毛利率达47.4%。

募投项目

公司启动“新能源汽车精密零部件智造项目”，项目建设期2年，达产后年营收165亿元，净利润4.6亿元，税后IRR 21.41%。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。基于业务增长和募投放量，估值较可比公司较低，PE预测1434倍至867倍。风险包括下游销量不及预期、原材料价格上涨和零部件降价风险。