20211029-国元证券-爱博医疗-688050.SH-爱博医疗2021年三季报点评_业绩维持高增长_夯实眼科器械领先地位_3页_1mb

爱博医疗2021年三季报总结

核心内容

爱博医疗在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营收达到3.25亿元，同比增长79.0%，归母净利润1.40亿元，同比增长104.4%。Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长52.2%和57.0%，显示公司业务持续向好。

主要观点

• 市场表现强劲：公司通过多渠道开拓和完善的供应链体系，抓住了后疫情时代角膜塑形镜市场的机遇，核心产品“普诺瞳”在暑期旺季期间销售量实现环比翻倍增长。人工晶状体产品定位中高端，具备显著竞争优势。
• 产品结构优化：高毛利的角膜塑形镜收入占比逐步提升，带动公司毛利率上升至84.30%，净利率提升至40.34%。公司合理控制管理费用，同时加大营销投入，规模效应显现。
• 研发管线丰富：公司拥有多个在研产品，包括多焦点人工晶状体（处于报批阶段）、ICL（预计2022年初完成临床入组）等，这些产品有望在未来成为业绩新增长点。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为3.25亿元，同比增长79.0%；预计2021-2023年分别为4.32亿元、6.35亿元、8.99亿元。
• 归母净利润：2021年前三季度为1.40亿元，同比增长104.4%；预计2021-2023年分别为1.77亿元、2.61亿元、3.76亿元。
• 毛利率：2021年前三季度为83.98%，Q3单季度为84.30%。
• 净利率：2021年前三季度为42.70%，Q3单季度为40.34%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.69元、2.48元、3.58元。
• 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为142.26、96.76、67.03。

财务预测

投资建议

公司获得“增持”评级，当前股价为240.00元，预计未来6个月内股价将优于上证指数5-20%。

风险提示

• 带量采购政策可能带来的降价风险；
• 新产品销售不及预期；
• 股权激励计划未能达到预期目标。

经营效率提升

• 费用控制：销售费用率上升3.09个百分点至21.01%，但管理费用率下降2.34个百分点至11.76%，显示出公司在营销投入与成本控制之间的平衡。
• 盈利增长：净利率由2020年的35.36%提升至2021年的41.05%，表明公司盈利能力增强。

研发进展

• 在研产品：多焦点人工晶状体处于报批阶段，ICL预计2022年初完成临床入组，其他研发管线进展顺利。
• 业务拓展：美瞳业务有望在四季度及2022年创造新的收入增长点。

附注

• 股价走势：过去一年股价波动较大，52周最高价为389.05元，最低价为161.77元。
• 公司规模：A股流通股为68.43百万股，总股本为105.14百万股，流通市值为16422.49百万元，总市值为25233.43百万元。

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内股价将优于上证指数5-20%。
• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

分析师声明

报告由分析师徐偲撰写，执业证书编号S002052105003，分析基于可靠数据和专业能力，反映个人观点，不构成投资建议。