20150603-招商证券-东华能源-002221.SZ-期待成为平台型公司_维持强烈推荐评级_17页_938kb

东华能源（002221.SZ）详细总结

核心内容

东华能源（002221.SZ）是一家专注于轻烃资源综合运营的公司，具备成为平台型公司的潜力。公司当前股价为49.86元，目标估值区间为60-75元，维持“强烈推荐-A”评级。

主要观点

• 公司目前的业务主要包括LPG贸易和丙烷深加工，未来还计划进军乙烷裂解市场。
• 公司拥有多个生产基地，包括张家港、宁波、唐山曹妃甸等，其中宁波基地具备全球最大的LPG仓储能力，未来有望成为全球最大的轻烃综合运营商。
• 公司通过金融工具优化贸易结构，提升物流成本控制能力，同时计划利用新加坡和香港平台开展国际贸易业务。
• 公司在丙烷脱氢领域已有显著进展，如扬子江石化一期顺利出料，且计划扩大产能。
• 公司在乙烷裂解领域布局明显，具备较高盈利潜力，未来可能成为重要的乙烯供应来源。
• 公司盈利预测显示，2014-2016年每股收益分别为0.49、1.65、2.45元，对应PE分别为100、29.4、19.8倍。
• 未来公司估值有望进一步提升，达到千亿市值。

关键信息

基础数据

股价表现

• 公司股价表现与市场基准（上证综指）相比，具有较强的上涨潜力。
• 图表显示公司股价趋势与行业整体表现相辅相成，具备长期投资价值。

财务预测与分析

项目进展

• 扬子江石化一期于2015年5月成功出料，预计月底前PP装置也将投产。
• 宁波福基石化一期预计2016年二季度末满产，二期预计2017年底投产。
• 张家港基地计划建设两套60万吨丙烷脱氢装置及配套聚丙烯装置。
• 曹妃甸项目预计2020年前完成，具备乙烷裂解制乙烯的能力。

市场前景

• 北美页岩气产业快速发展，带动LPG价格波动，公司具备应对能力。
• 乙烷裂解制乙烯项目盈利更高，市场容量更大，具备长期增长潜力。
• 公司计划通过新建和租用LPG运输船，提升物流能力和定价话语权。

风险提示

• 项目进展可能低于预期。
• 油价波动可能影响公司盈利。
• 海运市场供需变化可能影响物流成本。

战略布局

• 公司计划通过收购和投资，实现轻烃资源的综合运营。
• 布局全球LPG市场，提升公司国际影响力。
• 通过供应链金融和平台化运营，提升整体盈利能力。

未来展望

• 公司有望成为东北亚轻烃价格的主导者。
• 公司具备成为平台型公司的潜力，可整合多种轻烃资源。
• 随着项目推进，公司市值有望突破千亿。

结论

东华能源是一家具有成长潜力的轻烃资源综合运营商，具备成为平台型公司的能力。公司通过LPG贸易和丙烷深加工实现盈利，未来有望在乙烷裂解市场取得更大成功。公司估值合理，具备长期投资价值，建议积极参与公司相关投资。