深度报告-20210319-东兴证券-机动车检测行业深度报告_快速成长的黄金赛道_13页_921kb

机动车检测行业深度报告总结

核心内容概述

机动车检测行业正处于快速成长期，行业需求持续增长，市场格局分散，具备较高的整合空间。随着汽车保有量增加及车龄结构变化，检测需求将长期受益。同时，行业准入门槛较高，尤其在土地资源紧张的一线城市，通过并购整合成为龙头企业快速扩张的主要方式。

主要观点

• 检测需求增长：汽车保有量持续上升，车龄结构老龄化，推动年检频率变化，检测需求不断增长。
• 检测站配比不足：我国每万辆车拥有检测站数量远低于欧美日等发达国家，存在提升空间。
• 行业整合趋势明显：部分国有检测站存在脱钩、规范经营及提升效率的需求，为并购提供机会。
• 品牌化连锁是未来方向：龙头企业发展路径显示，外延并购和品牌化经营是行业发展的必然趋势。
• 上市公司具备优势：安车检测与多伦科技在机动车检测设备与系统方面有深厚积累，具备并购整合先发优势。

关键信息

1. 检测需求驱动因素

• 汽车保有量增长：截至2020年，我国汽车保有量为2.81亿辆，同比增长8.1%。
• 车龄结构变化：5年以上车龄的车辆占比逐年提升，年检频率由6年免检变为2年一检。
• 检测站数量不足：2019年全国检测站数量约1.3万个，每万辆车拥有0.5个检测站，远低于日本（3.5个）、美国（2.5个）、欧洲（2.0个）。

2. 行业现状与痛点

• 市场格局分散：检测站多为地方性，缺乏统一品牌，服务水平参差不齐。
• 用户痛点突出：排队严重、服务态度差、黄牛现象普遍、经营不规范。
• 监管严格：联网监管系统审批门槛高，新建检测站面临政策和选址双重限制。

3. 龙头企业发展路径

• DEKRA路径：从机动车检测起步，通过内生和外延方式扩展业务范围与区域。
• OPUS路径：以设备生产销售起家，通过并购整合延伸至检测站运营。

4. 上市公司布局情况

• 安车检测：

  • 成立于2006年，提供机动车检测系统全面解决方案。
  • 已收购兴车检测、临沂正直等多家检测站，进入检测运营领域。
  • 检测站数量已达到10+，具备品牌化连锁经营优势。

• 多伦科技：

  • 成立于1995年，专注智能驾考系统。
  • 2019年进军机动车检测行业，已在全国布局18家检测站。
  • 具备从驾考系统向检测运营延伸的先发优势。

5. 投资策略

• 关注安车检测与多伦科技：两家公司已具备检测站运营布局，具有并购整合先发优势。
• 未来发展方向：通过资本运作加速外延扩张，推动品牌化连锁经营。
• 拓展增值服务：检测站作为引流入口，未来可延伸至保险代理、二手车交易、汽车维修等汽车后市场领域。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着检测站数量增加，市场集中度提升可能带来竞争压力。
• 整合进度不及预期：部分小型检测站可能因经营状况或政策因素难以被整合。

附录：相关报告汇总

分析师信息

• 分析师：洪一
• 教育背景：中山大学金融硕士
• 资格：CPA、CIIA
• 经验：4年投资研究经验，2016年加入东兴证券研究所

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。