20200826-东北证券-综合深度报告之四_跑马圈地进行时_机动车检测行业加速整合_30页_1mb

机动车检测行业深度分析报告总结

核心内容

机动车检测行业正处于从高度分散向市场集中度提升的初期阶段。行业受政策推动逐步规范化，市场规模持续扩大。根据测算，当前机动车检测市场规模约为600-700亿元，检测站数量约为1.2-1.5万家，主要分布在山东、广东、河南、河北和江苏等机动车保有量较大的省份。

主要观点

• 行业趋势：机动车检测市场在政策推动下逐步规范，非正规渠道需求逐渐正规化，行业集中度将持续提升。
• 盈利能力：检测站盈利性强，投资回收周期短，内部收益率高，尤其B级站净利润率可超40%，甚至达到50%。
• 投资建议：安车检测和多伦科技具备“先天优势”和“抢先布局”的属性，是当前行业整合过程中的重点推荐对象。
• 行业壁垒：尽管行业初期壁垒较低，但随着市场化发展，全国范围内扩大经营规模和提升市占率的壁垒将显著提高。
• 发展模式：建议采用“检测服务+增值服务”模式，通过检测站撬动汽车后市场，拓展更多业务领域，提高盈利能力。
• 行业前景：随着汽车保有量和平均车龄的增加，汽车后市场空间将持续扩大，机动车检测站将发挥关键作用。

关键信息

行业政策

• 2014年公安部和国家质检总局联合发布《关于加强和改进机动车检验工作的意见》，推动检测站与政府脱钩，允许社会资本进入，加速行业市场化进程。
• 新车六年内免检政策实施，检测频次减少，但随着车辆使用年限增长，检测需求逐步释放。

市场规模测算

• 2019-2021年我国机动车检测服务市场检测频次分别为2.1亿次、2.25亿次、2.41亿次，市场规模分别达到630亿元、676亿元、723亿元。
• 检测站理论需求数量根据净利润率变化而调整，初期阶段为1.74万个，后期阶段可能达到3.14万个。

检测站类型与配置

• 按照占地面积和检测线数量，检测站分为A级（小型）、B级（中型）、C级（大型）。
• B级站配置2条安检线和4条环检线，设备投资约200万元，年收入可达600万元，投资回收周期为3年左右，内部收益率超过40%。

投资收益预测

• 安车检测：预计2020-2022年归母净利润分别为2.80亿元、4.11亿元、5.74亿元，维持“买入”评级。
• 多伦科技：预计2020-2022年归母净利润分别为1.78亿元、2.18亿元、2.68亿元，维持“增持”评级。

重点公司财务表现

行业数据

风险提示

• 政策变化可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧可能导致盈利能力下滑。
• 市场化发展不彻底可能造成检测不规范。
• 规模扩大带来的管理风险。
• 外延并购过程中的风险。
• 新冠疫情影响超预期。

行业展望

• 随着居民消费水平和出行安全意识的提升，机动车检测需求将由政策性强制检测向主动检测转变。
• 检测站可作为汽车后市场的入口，通过“检测服务+增值服务”模式打开长期发展空间。
• 参考德国DEKRA公司的成功经验，国内优先布局的市场主体有望成为行业巨头。

行业整合趋势

• 行业高度分散，政策允许社会资本进入，加速整合过程。
• 通过并购和自建模式，具备“先天优势”的企业将优先受益。
• 企业需注重异地扩张和资源整合，提升市场占有率和盈利能力。

总结

机动车检测行业正处于快速整合初期，市场集中度将持续提升，行业空间巨大，盈利潜力强。安车检测和多伦科技凭借其“先天优势”和“抢先布局”策略，有望在行业中占据领先地位。行业未来发展趋势将围绕“检测服务+增值服务”展开，通过提升服务质量和运营效率，拓展汽车后市场，实现可持续发展。