20210801-国信期货-橡胶月报_等待利好驱动_胶价或有望震荡回升_9页_1mb

国信期货橡胶月报总结

核心内容

本报告分析了2021年7月中国天然橡胶市场的供需情况及后市展望，指出橡胶价格在震荡中可能回升，主要受到供应端和需求端的多重因素影响。

主要观点

• 供应端：2021年1-6月天气正常，预计产量较去年有明显增长。但3季度需关注台风、暴雨天气对产量的影响。此外，东南亚疫情对产量的影响也需持续关注。
• 需求端：国内乘用车和重卡销量下半年增速预计放缓，但美国和欧洲在疫苗全面接种后，轮胎需求可能超预期增长，同时美国大基建计划实施可能带动工程机械相关重型车需求。
• 边境政策影响：云南边境修建铁丝网后，割胶成本上升，走私入境胶水减少，对国内胶价形成利多支撑。
• 价格预期：总体判断橡胶价格下跌空间有限，后市有望震荡回升，RU2201合约在13700元/吨附近有强支撑，RU2109合约在12500元/吨附近也有强支撑。在仓单较低的背景下，多空交割博弈逻辑值得关注，其中RU2109向上突破13700元/吨的可能性更大。

关键信息

一、行情回顾

• 7月份橡胶期货价格震荡回升，重心缓慢上移。
• 下游需求疲弱是压制行情反弹的主要因素。
• 云南边境铁丝网建设对胶价形成支撑。
• 宏观面货币宽松政策延续，带动商品市场整体上涨，包括国际原油、黑色、有色金属等。

二、产业结构分析

1、上游

• 7月天然橡胶产品均价涨跌互现，上海全乳胶均价12846元/吨，环比上涨2.21%。
• 山东STR20#混合月均价11996元/吨，环比微跌0.09%。
• 烟片胶因供强需弱，价格大幅走低。
• 云南产区受白粉病影响，开割进程缓慢，胶水与胶块价差不大，倾向胶块生产。
• 泰国进入增产季，但受降雨影响，原料收购价格支撑有限。

2、中游

• 6月天然橡胶总进口量35.21万吨，环比小涨1.54%，同比大幅下降11.46%。
• 1-6月累计进口量255.12万吨，同比增长3.90%，进口均价1737.87美元/吨。
• 烟片胶进口量环比增长20.91%，同比增37.45%。
• 标准胶进口量环比增5.12%，同比增56.57%，科特迪瓦标准胶保持良好增长。
• 混合胶进口量环比增5.69%，同比跌28.73%。
• 7月进口量有望环比增长，但同比可能大幅下滑。

3、下游

• 7月山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷降至54.75%，环比下降6.05个百分点。
• 半钢胎开工负荷为52.93%，环比下降4.06个百分点。
• 厂家库存压力较大，存在人为控产行为。
• 6月汽车产销量继续回落，乘用车受芯片短缺影响，商用车受排放标准切换影响。
• 1-6月汽车产销同比增长24.2%和25.6%，但增速较前期有所回落。
• 6月公路货运量同比大幅增长，但仍低于2019年同期水平。

后市展望

• 橡胶价格预计震荡回升，下跌空间有限。
• 重点关注RU2201和RU2109合约的支撑位。
• 在仓单较低的背景下，多空交割博弈逻辑可能影响价格走势。
• RU2109合约突破13700元/吨的可能性更大。

分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 投资咨询号：Z0000629
• 电话：0755-82130414
• 邮箱：15048@guosen.com.cn

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