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银河期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告由银河期货大宗商品研究所沈忱发布，聚焦尿素市场在2021年12月5日的行情分析，重点讨论了供应、库存、需求、出口、估值、结构等方面的变化，并对市场走势提出观点与建议。

市场基本面分析

供应情况

• 周度开工率：本周尿素日均开工率66.89%，环比上升0.41个百分点。
• 周度产量：日均产量14.85万吨，环比增加0.09万吨，同比增加0.60万吨。
• 季节性变化：冬季气头装置开工率季节性下降，预计后续产量将逐步回落。
• 政策影响：发改委强调保障化肥企业生产要素供应，预计今冬明春国内尿素供应可能超出市场预期。

库存情况

• 企业库存：本周企业库存82.70万吨，环比下降12.11万吨，但同比仍偏高。
• 港口库存：本周港口库存16.2万吨，环比增加3.5万吨，可能受车用尿素定向出口影响。

需求情况

• 下游观望：价格快速回升后，下游市场观望气氛加重，成交降温。
• 区域备肥进度：南方备肥进度与去年基本一致，东北地区仍偏慢。
• 复合肥开工率：本周复合肥开工率34.02%，环比上升0.9个百分点，但仍低于去年同期约10.86个百分点。
• 三聚氰胺开工率：本周三聚氰胺开工率75.31%，环比上升7.9个百分点。

出口情况

• 政策限制：国内货源出口受限，近期定向出口数量有限，对国内市场影响不大。

估值与成本分析

成本估算

• 气流床成本：以烟煤入厂价格1200元/吨，无烟煤入厂价格1700元/吨，河南地区气流床生产成本估算在1700至1850元/吨。
• 固定床成本：固定床生产成本约为2250元/吨。
• 煤炭价格：2022年动力煤长协价格调整至550至850元/吨，比此前高出约31%，但当前煤炭市场价格仍高于长协价格上限，后续存在回落可能。

盘面影响

• 原料价格波动：煤炭价格波动收窄，对盘面形成一定支撑。
• 短期走势：随着冬储、淡储备肥以及复合肥生产时间缩短，部分需求可能释放，短期盘面下行空间有限。

合约结构与基差分析

• 基差变化：01合约基差+83元/吨，05合约基差+217元/吨。
• 价差扩大：1-5价差扩大至+134元/吨。
• 市场情绪：政策影响下，市场对供应面的担忧下降，远月合约跌幅扩大。

交割区与企业动态

交割区现货价格

• 附有交割区现货市场价格图（截至周五）。

检修计划

• 近期计划检修企业：
  • 四川美青氰胺有限责任公司（30万吨，天然气，中颗粒）：计划检修日2021/12/3，检修期35天。
  • 重庆建峰化工股份有限公司（80万吨，天然气，中颗粒）：计划检修日2021年12月上旬，检修期未定。
  • 贵州赤天化桐梓化工有限公司（52万吨，烟煤，小颗粒）：计划检修日2021/12/10，检修期30天。
  • 山西晋丰煤化工有限责任公司（40万吨，无烟煤，中颗粒/大颗粒）：计划检修日2022/1/10，检修期2-3个月。
  • 山西天泽煤化工集团股份公司（100万吨/50万吨/75万吨，无烟煤，大颗粒/小颗粒）：计划检修日2022/1/25，检修期2-3个月。
  • 山西晋煤天源化工有限公司（35万吨，无烟煤，大颗粒）：计划检修日2022/1/25，检修期2-3个月。
  • 河南省中原大化集团有限责任公司（52万吨，天然气，小颗粒）：计划检修日2021年12月下旬，检修期未定。
  • 云天化集团有限责任公司（80万吨，天然气，小颗粒）：计划检修日2021年12月下旬，检修期未定。

新投产企业

• 内蒙古乌兰化工：120万吨产能，2020年12月试车，未出产品。
• 江西九江心连心：52万吨产能，2021年二月份计划投产，已投产。
• 湖北三宁：80万吨产能，2021年二月份计划投产，5月初正常开工。
• 山东瑞星集团：100万吨产能，2021年三月份计划投产，10月投产。
• 安徽昊源化工：80万吨产能，2021年二季度计划投产，8月投产。
• 合计产能：432万吨，实际投产312万吨。

关键关注点

• 原料价格波动：煤炭价格变化对尿素成本有直接影响。
• 气头开工率：气头装置开工率季节性下降，需关注其对供应的影响。
• 企业库存变化：企业库存持续回落，但港口库存小幅上升，需关注库存结构变化。
• 政策影响：保供稳价政策持续，对市场情绪和供应面有重要影响。

市场观点

1. 政策面保供稳价基调未变，国内尿素供应可能超出市场预期。
2. 市场整体情绪偏空，但生产成本对价格影响权重可能上升。
3. 短期原料煤炭价格波动收窄，对盘面形成支撑，下行空间有限。
4. 01合约交割可能以河南、河北为主，因河北出口优势消失。

免责声明与作者信息

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点客观公正，但不保证其准确性或完整性。
• 沈忱为银河期货大宗商品研究所分析师，持有CFA资格证书，独立出具本报告。
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• 沈忱：大宗商品研究所
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附件

• 交割区现货市场价格图
• 基差与价差变化图
• 供应及库存变化图
• 下游装置开工率及库存变化图
• 成本与现货利润估算图
• 上游原料价格图

结语

综上，尿素市场在政策支持下供应趋于稳定，成本支撑作用增强，短期价格下行空间有限。需持续关注原料价格、气头开工率及企业库存变化，以判断市场走势。