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尿素市场分析与策略总结（2026年4月）

核心内容概览

2026年4月，尿素市场整体呈现坚挺运行态势。供应端方面，前期气头检修装置全面回归，煤头装置高位稳定运行，新增产能持续释放，导致国内供应进一步增加，日均产量维持在21万吨以上的历史新高。需求端方面，农业需求整体平稳，中原地区复合肥厂开工率持续上升，基层陆续备货；东北地区正值春耕旺季，工业需求因三聚氰胺利润扩张而相对稳定，整体需求较为旺盛。

尽管新年度出库配额尚未发放，国际市场尿素价格因美伊战争等因素持续上涨，国内外价差扩大，但对国内影响有限。国内保供稳价政策持续发力，同时需关注中东局势变化。

主要观点

1. 供应情况

• 新增产能集中于下半年：2025年国内新增尿素产能450万吨，2026年预计新增650万吨，主要集中在第一季度和第四季度。
• 气头装置回归，煤头装置稳定：3月份气头装置检修结束，回归生产，煤头装置维持高位运行，导致尿素日均产量增加至21万吨以上。
• 企业库存持续去库：截至3月底，国内尿素企业库存降至70.05万吨，环比减少35%，库存压力有所缓解。

2. 需求情况

• 农业需求平稳：中原地区复合肥厂开工率提升，基层逐步备货，成品下沉；东北地区春耕备货旺盛，对大颗粒尿素需求支撑较强。
• 工业需求相对稳定：三聚氰胺利润大幅扩张，带动复合肥开工率提升，对尿素需求增加，但整体需求韧性较强。
• 需求分化：4月份农业需求相对分散，较难出现集中备货，但复合肥厂持续恢复生产，对尿素需求有所支撑。

3. 价格走势

• 现货价格坚挺：3月底，河南、山东、河北主流尿素出厂价维持在1810-1840元/吨之间，现货价格趋近氮协指导价。
• 期货价格强势上涨：3月尿素期货主力合约持续反弹，最高涨至1950元/吨，期货继续升水现货。
• 煤价坚挺支撑成本：原料煤价格保持高位，固定床、水煤浆、气流床生产利润分别达110元/吨、220元/吨和490元/吨，煤制尿素利润维持高位。

4. 出口情况

• 出口配额未发放：新年度出口配额尚未公布，对国内尿素市场影响有限。
• 出口利润依然可观：国际市场尿素价格坚挺上涨，理论出口利润仍较高，但出口量有所波动。

关键信息

供应端

• 2025年新增产能450万吨，2026年预计新增650万吨，产能增速为7.9%。
• 陕西陕化、甘肃靖远刘化（一期）、江苏晋煤恒盛化工等装置在2025上半年投产，新疆新冀能源、安徽晋煤中能、九江心连心等装置在2025下半年投产。
• 2026年新增装置集中在第一季度和第四季度，3月份无新增装置投产。

需求端

• 3月份复合肥开工率提升，基层逐步备货，成品库存偏高。
• 东北地区春耕旺季，对大颗粒尿素需求强劲。
• 三聚氰胺利润扩张，带动复合肥开工率提升，工业需求稳定。
• 4月份农业需求相对分散，但复合肥厂持续恢复生产，对尿素需求有所支撑。

价格与利润

• 3月份尿素现货价格反弹，期货价格强势上涨，最高达1950元/吨。
• 原料煤价格坚挺，固定床、水煤浆、气流床利润分别为110元/吨、220元/吨、490元/吨。
• 4月份预计尿素价格维持坚挺，关注政策风险及库存变化。

市场影响因素

• 政策因素：国内保供稳价政策持续发力，关注政策风险及配额发放。
• 国际因素：美伊战争持续，国际尿素价格坚挺上涨，国内外价差扩大，但对国内影响有限。
• 地缘政治：中东局势变化可能影响国际尿素供应，进而对国内市场产生间接影响。

策略推荐

1. 单边策略

• 低多策略：尿素价格在1850元/吨以下时，以低多为主。

2. 套利策略

• 跨期套利：关注59正套机会。

3. 期权策略

• 下边际：1770元/吨
• 上边际：1950元/吨

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