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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了市场分析与操作建议，重点围绕贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工市场展开，分析内容涵盖供需变化、政策影响、价格走势及投资策略。

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贵金属市场

主要观点

• 市场表现：近期贵金属价格维持震荡格局，经济数据波动较小。
• 美联储动向：市场关注美联储是否在9月议息会议上释放缩减购债信号，或等待8月非农数据。
• 疫情与通胀：疫情边际减弱，但通胀持续时间仍是最大不确定性。
• 操作建议：在经济复苏背景下，贵金属属于空头配置，建议逢高沽空。

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基本金属市场

锌

• 供需情况：国内外库存持续增加，供应压力上升，需求未明显改善。
• 操作建议：锌价预计偏弱，建议逢高沽空。

镍

• 基本面：镍基本面依然偏紧，纯镍升水高，钢厂采购意愿强。
• 风险点：若印尼疫情进一步恶化，存在逼仓风险。
• 操作建议：建议逢低介入多单，做不锈钢的多配。

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黑色产业市场

不锈钢

• 供需变化：限产逻辑松动，库存双周累积，供需格局偏紧。
• 政策影响：广西限电放松降低减产预期，但整体仍偏紧。
• 操作建议：空单继续持有，但短期回调风险后置，建议观望。

锰硅

• 供需情况：供给缺口修复，库存累积，减产预期未完全兑现。
• 政策影响：主产区能耗危机，宁夏等地限电政策加码。
• 操作建议：短期观望为主，长线建议多硅铁空硅锰价差继续持有。

焦煤

• 供需格局：供给减量导致缺口较大，短期内难以通过涨价弥补。
• 政策与市场：若山西扩产或蒙煤通关增加，可能带来价格回调；否则可能推动黑色板块价格中枢上行。
• 操作建议：逢低多配，但需注意动力煤保供对焦煤的潜在利空。

焦炭

• 供需情况：铁水减量，焦炉微降，但焦炭仍处于去库阶段。
• 操作建议：远月基差巨大，逢低多配不变。

动力煤

• 消息面：鄂尔多斯召开增产会议，但未明确核增审核。
• 基本面：需求走弱，库存低位，短期价格或偏强。
• 操作建议：不建议操作，若需可逢高布局少量空单。

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农产品市场

豆粕

• 国际因素：美豆单产预期上调，EPA建议降低生物燃料混合比例，美元走强。
• 国内因素：大豆现货宽松，跟随外盘走弱。
• 操作建议：短期跟随外盘，建议观望。

油脂

• 国际因素：马棕出口弱，生物燃料政策影响。
• 国内因素：棕榈库存低位，豆油季节性累库，但整体库存不高。
• 操作建议：短期偏震荡，中期关注马来产量恢复。

白糖

• 供需情况：巴西减产预期增强，印度乙醇消耗部分糖产量，国际糖价预期紧张。
• 国内因素：北方甜菜糖减产，进口利润恶化。
• 操作建议：建议持有多头，逢低买入。

棉花

• 市场情绪：短期上涨后回调，但整体向下的空间有限。
• 供需分析：上游小幅减产，下游高利润高开工低库存，供需相对健康。
• 操作建议：充分调整后仍可买入。

生猪

• 现货价格：震荡下行，价差回归正常水平。
• 供需分析：能繁母猪存栏首次环比下降，产能恢复。
• 操作建议：09合约逢高做空，关注疫情、政策、冻肉等影响。

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能源化工市场

尿素

• 供需情况：农需淡季，现货价格弱势，但成本端支撑较强。
• 操作建议：短期观望，中线关注冬储和备肥情况。

PVC

• 供需情况：开工率低，需求疲软，房地产销售放缓。
• 操作建议：供需双弱，建议观望。

甲醇

• 供需情况：现货窄幅震荡，需求偏弱，但成本支撑明显。
• 操作建议：01合约关注逢低进场机会，短期9-1价差反套可了结。

纯碱

• 供需情况：供应受限，光伏玻璃投产加快，需求强劲。
• 操作建议：建议逢低做多。

玻璃

• 供需情况：区域分化，华东华北累库，华南产销较好。
• 操作建议：期货端贴水明显，建议观望。

沥青

• 供需情况：需求偏弱，贸易商甩货积极性高。
• 操作建议：近期价格回归现货，建议观望。

燃料油

• 供需情况：库存回落，需求稳固，市场支撑较强。
• 操作建议：FU裂解价差多单可继续持有。

LLDPE

• 供需情况：供应增加，需求环比转好，短期震荡为主。
• 操作建议：8000以下可重新做多，中期01合约震荡偏空。

PP

• 供需情况：供应增加，需求环比转好，短期震荡为主。
• 操作建议：中期逢高做空，长期关注新装置投放及下游订单。

苯乙烯

• 供需情况：供应增加，需求受限电影响，短期宽幅震荡。
• 操作建议：可逢低调整后多纯苯纸货，关注新增产能。

原油

• 供需情况：美联储缩债预期利空油价，但欧佩克+增产及疫情后需求回暖支撑。
• 操作建议：短期震荡偏弱，不建议做空，建议观望。

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招商期货研究团队

• 团队成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

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重要声明

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