20230207-粤开证券-_粤开宏观_稳定宏观税负势在必行_11页_1007kb

粤开证券宏观研究报告总结

核心内容

本报告由粤开证券分析师罗志恒与贺晨撰写，分析了当前我国宏观税负的现状、问题及未来应对策略。报告指出，2022年我国宏观税负持续下行，但企业和居民的税负感受却较重，两者出现背离现象，需通过优化税制结构、改善营商环境、提升税收法治化水平等措施加以解决。

主要观点

1. 宏观税负的定义与口径差异

宏观税负的测算需明确口径，不同口径下的宏观税负差异较大。报告将宏观税负分为：

• 小口径：仅包含税收收入/GDP
• 中口径：税收收入+社会保险收入/GDP
• 大口径：税收收入+非税收入+社会保险费/GDP
• 全口径：包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算，剔除重复计算部分后的总和/GDP

2. 当前宏观税负水平

• 2022年我国小口径宏观税负降至 13.8%，为近年来新低。
• 全口径宏观税负预计进一步下行，可能低于美国。
• 2020年小口径宏观税负为 16.3%，低于多数发达国家。

3. 宏观税负下行的原因与影响

• 原因：大规模减税降费（全年超过4.2万亿元）、留抵退税政策等。
• 影响：尽管宏观税负下降，但企业与居民的税负感知偏高，主要受以下因素影响：
  • 税制结构以间接税为主，减税主要集中在增值税，对企业和居民的获得感不强。
  • 土地出让收入上涨推高房价，隐性成本抵消了部分减税效果。
  • 个人所得税主要来源于工资薪金，税率偏高，收入调节功能不足。

4. 宏观税负稳定的重要性

• 宏观税负不是越高越好，也不是越低越好，需适度。
• 过低的宏观税负可能导致公共服务不足、财政困境，甚至债务攀升。
• 财政政策应以支出为主，收入为辅，避免过度依赖减税降费。

5. 未来应对策略

• 税制改革：推动从间接税为主向直接税为主转型，增强税收调节功能。
• 结构性减税：优化减税降费政策，注重对结构调整的促进作用。
• 财政支出优化：压降非必要支出，保障基本民生，落实“六稳”“六保”政策。
• 加强政策协调：财政政策需与非经济政策、货币金融政策协同，避免政策冲突。
• 完善地方税体系：推进房地产税试点、消费税划转地方，构建合理的地方税体系。

关键信息

• 2022年财政数据：
  • 全国一般公共预算收入：203,703亿元，增长0.6%，扣除留抵退税后增长9.1%。
  • 政府性基金预算收入：77,879亿元，下降20.6%。
  • 土地出让收入：66,854亿元，下降23.3%。
• 减税降费规模：全年新增减税降费及退税缓税缓费超过4.2万亿元，为近年来最高。
• 宏观税负趋势：自2016年以来持续下行，2022年降至历史低位。
• 政策建议：未来应转向结构性减税，优化支出结构，加强税收法治化，提升市场主体信心。

风险提示

• 疫情反复
• 经济恢复不及预期

图表目录

• 图表1：不同口径宏观税负涵盖范围不同
• 图表2：2020年主要经济体小口径宏观税负
• 图表3：2020年主要经济体大口径宏观税负
• 图表4：近年来中国小口径宏观税负持续下行
• 图表5：1952年-2022年我国宏观税负情况

分析师简介

• 罗志恒：粤开证券首席经济学家兼研究院院长，执业编号：S0300520110001
• 贺晨：粤开证券分析师，执业编号：S0300522110001

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

免责声明

本报告由粤开证券提供，仅限客户使用，未经书面同意不得复制、引用或传播。报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

联系方式

• 广州市黄埔区科学大道60号开发区控股中心19、21、22、23层
• 北京市西城区广安门外大街377号
• 网址：www.ykzq.com